Trois Écureuils a perdu 20 milliards de ¥ de capitalisation boursière — le roi du snack qui a atteint son sommet trop tôt

Trois Écureuils, autrefois la marque de snacks en ligne la plus emblématique de Chine, a surfé sur le boom du commerce électronique jusqu'à un cours de l'action record en 2020 de 87,63 ¥ et une capitalisation boursière de plus de 30 milliards de ¥. Ses mascottes mignonnes et sa présence agressive sur Tmall en ont fait un nom connu de tous. Mais le modèle qui l'a bâti — une forte dépendance au trafic des plateformes, un vaste réseau de magasins physiques et une faible différenciation des produits — a commencé à se fissurer à mesure que la concurrence s'intensifiait et que le coût du trafic en ligne augmentait.

En 2025, l'action était tombée à 19,30 ¥, soit une baisse de 77 % par rapport au sommet, effaçant plus de 20 milliards de ¥ de valeur boursière. L'entreprise a fermé environ 710 de ses 1 043 magasins physiques. Le bénéfice net a chuté de 22,5 % en glissement annuel au premier trimestre 2025, et le flux de trésorerie s'est effondré de 1 075 %. Même avec plus de 100 millions de ¥ de subventions publiques, le bénéfice net de l'année entière a reculé de près de 70 %. Les plaintes pour sécurité alimentaire — des corps étrangers dans les produits — sont venues s'ajouter aux dommages subis par la marque.

Le modèle fondé sur le trafic s'est brisé lorsque les coûts des plateformes ont augmenté ; 710 magasins ont fermé, le bénéfice net a diminué de moitié, le flux de trésorerie a chuté de 1075 %, et 20 milliards de ¥ de capitalisation boursière ont été perdus.

Trois Écureuils était une marque fondée sur le trafic avec de faibles barrières à l'entrée sur le plan des produits — lorsque les coûts des plateformes de commerce électronique ont augmenté, l'économie de tout le modèle s'est effondrée

L'expansion hors ligne a ajouté 1 043 magasins sans bâtir la chaîne d'approvisionnement ni le contrôle qualité nécessaires pour les soutenir, ce qui a conduit à 700 fermetures et à des incidents répétés de sécurité alimentaire

Une marque bâtie sur des mascottes mignonnes et le trafic des plateformes n'est pas une marque — c'est une campagne marketing de court terme, et la facture arrive quand les coûts du trafic augmentent