쓰리 다람쥐, 시가총액 200억 위안 증발 — 너무 일찍 정점을 찍은 스낵 왕

한때 중국에서 가장 상징적인 온라인 스낵 브랜드였던 쓰리 다람쥐는 전자상거래 붐을 타고 2020년 주가 87.63위안, 시가총액 300억 위안을 넘는 정점에 올랐다. 귀여운 마스코트와 공격적인 티몰 입점으로 국민 브랜드가 되었다. 그러나 이 모델을 떠받친 것 — 플랫폼 트래픽에 대한 높은 의존, 과도하게 확장된 오프라인 매장망, 얕은 제품 차별화 — 은 경쟁이 심화되고 온라인 트래픽 비용이 상승하면서 균열이 가기 시작했다.

2025년까지 주가는 19.30위안으로 떨어져 정점 대비 77% 하락했고, 시가총액 200억 위안 이상이 사라졌다. 회사는 오프라인 매장 1,043개 중 약 710개를 폐쇄했다. 2025년 1분기 순이익은 전년 동기 대비 22.5% 감소했고, 현금흐름은 1,075% 급감했다. 1억 위안이 넘는 정부 보조금에도 불구하고 연간 순이익은 거의 70% 줄었다. 제품 내 이물질 등 식품 안전 관련 불만이 브랜드 이미지 훼손을 더했다.

트래픽 주도 모델은 플랫폼 비용이 오르자 무너졌다. 매장 710개가 폐쇄됐고, 순이익은 반토막 났으며, 현금흐름은 1075% 감소했고, 시가총액 200억 위안이 손실됐다.

쓰리 다람쥐는 제품 해자(경쟁 우위)가 얕은 트래픽 주도 브랜드였다 — 전자상거래 플랫폼 비용이 오르자 전체 모델의 경제성이 무너졌다

오프라인 확장은 이를 뒷받침할 공급망이나 품질 관리를 구축하지 않은 채 매장 1,043개를 늘렸고, 그 결과 700개 폐쇄와 반복된 식품 안전 사고로 이어졌다

귀여운 마스코트와 플랫폼 트래픽으로 세운 브랜드는 브랜드가 아니다 — 그것은 단기 마케팅 캠페인이며, 트래픽 비용이 오르면 청구서가 날아온다