Xingsheng Youxuan a levé 5 milliards de dollars, culminé à 12 milliards — puis perdu 15 de ses 18 provinces

Xingsheng Youxuan est né au sein d'un détaillant traditionnel. Sa maison mère, la chaîne de grands magasins Buy Something (步步高集团), basée à Hunnan, a lancé un projet pilote d'achat groupé de proximité en 2016. Le concept a si bien fonctionné qu'il a été essaimé et a rapidement attiré l'attention du capital-risque mondial. Entre 2018 et 2021, Xingsheng a levé plus de 5 milliards de dollars en huit tours auprès d'investisseurs dont Tencent, KKR, DST Global, Tiger Global et Sequoia China. À son apogée, au milieu de 2021, l'entreprise était valorisée à 12 milliards de dollars, ce qui en faisait la startup d'achat groupé de proximité la plus valorisée de Chine.

Le modèle était d'une simplicité trompeuse : les responsables de communauté (« 团长 ») collectaient les commandes des voisins, et Xingsheng livrait les produits frais à leur porte le lendemain. À son apogée, la plateforme opérait dans 18 provinces chinoises avec un GMV annuel de 40 milliards de yuans. Elle était l'acteur dominant d'un marché qui comprenait aussi Meituan Select, Duoduo Maicai de Pinduoduo et les partenariats d'Alibaba.

Mais l'achat groupé de proximité était une activité brutale — des marges minuscules, des coûts de livraison élevés, des subventions constantes pour rivaliser avec les géants d'Internet. Xingsheng ne disposait pas d'une base d'utilisateurs captive comme les 680 millions de Meituan — il devait acheter chaque client. Lorsque le capital-risque s'est refroidi après 2021, l'entreprise n'a plus pu financer son expansion. Elle s'est retirée province par province : Shanxi, Jiangsu, Zhejiang en 2022 ; Henan, Shandong, Sichuan en 2023 ; Fujian, Guizhou, Guangdong en 2024. À la fin de l'année, elle n'opérait plus que dans trois provinces — Hunan, Hubei, Jiangxi — et le GMV était tombé à 15–16 milliards de yuans, soit une baisse de 60 %.

Le GMV de Xingsheng Youxuan est passé de 40 milliards à 15 milliards de yuans, sa valorisation de 12 milliards de dollars à 0, et le nombre de provinces de 18 à 3.

L'achat groupé de proximité est un modèle à faible marge et à coûts élevés qui exige des subventions constantes pour rivaliser — Xingsheng ne disposait pas d'une base d'utilisateurs captive et devait acheter chaque client.

Les concurrents Internet de Xingsheng (Meituan, Pinduoduo, Alibaba) disposaient d'un accès à un capital pratiquement illimité et pouvaient, indéfiniment, dépenser plus que n'importe quelle startup financée par du capital-risque.

L'entreprise s'est sur-étendue à 18 provinces avant d'avoir prouvé l'économie unitaire sur son marché d'origine — lorsque les financements se sont taris, chaque province non rentable est devenue une fuite de trésorerie.

L'achat groupé de proximité a été structurellement perturbé par le commerce de détail instantané (livraison en 30 minutes), qui offrait un service plus rapide que le retrait le lendemain et captait les mêmes clients sensibles au prix.

Dans une activité où les plus grands concurrents peuvent dépenser 100 fois plus que vous, le capital-risque n'est pas un avantage — ce n'est qu'un ticket d'entrée. Xingsheng avait la meilleure exécution et a tout de même perdu.

En 2025, Xingsheng Youxuan n'opérait plus qu'au Hunan, avec des présences symboliques au Hubei et au Jiangxi générant moins de 100 millions de yuans par an. L'équipe commerciale était passée de 400-500 personnes à une équipe réduite à l'essentiel, et tous les dirigeants gagnant plus de 800 000 yuans par an étaient partis. Au milieu de 2025, l'entreprise a tenté une petite contre-offensive en concédant sur ses marges pour capter les clients abandonnés par le retrait de Meituan Select. Mais l'ère de l'hypercroissance était terminée — Xingsheng est passé de la startup la plus financée de sa catégorie à un survivant régional.