三只松鼠市值蒸发 200 亿——零食之王过早触顶

三只松鼠一度是中国最具标志性的在线零食品牌，借助电商热潮在 2020 年达到股价峰值 87.63 元，市值超过 300 亿元。可爱的卡通形象和激进的天猫策略使其家喻户晓。但随着竞争加剧和线上流量成本上升，支撑其发展的模式——高度依赖平台流量、庞大的线下门店网络和薄弱的产品差异化——开始瓦解。

到 2025 年，股价已跌至 19.30 元，较峰值下跌 77%，市值蒸发超过 200 亿元。公司关闭了约 1043 家线下门店中的 710 家。2025 年第一季度净利润同比下降 22.5%，现金流暴跌 1075%。即使获得超过 1 亿元的政府补贴，全年净利润仍下降近 70%。食品安全投诉——产品中出现异物——进一步加剧了品牌损害。