Figma 上市首日暴漲 250%，隨後較高點下跌約 81%

Figma 於 2025 年 7 月 31 日在紐約證券交易所上市，代號 FIG，發行價 33 美元，募資 12.2 億美元；這家軟體公司曾在 Adobe 2022 年收購案破局時，是價值 200 億美元的收購目標。需求極為龐大——此次發行獲 40 倍超額認購——股票開盤 85 美元，首日收盤 115.50 美元，上漲 250%。

代價隨後浮現。股價於 2025 年 8 月 1 日觸及 143 美元高點，之後一路走低，到 2026 年 2 月降至約 22 美元，較高點下跌約 81%，較 IPO 發行價低約三分之一。TechStartups 估算流失的帳面價值超過 500 億美元，市值從高點逾 600 億美元降至約 105 億美元。

有幾項機制可解釋這波跌勢。第一，定價偏低：在需求達 40 倍的情況下仍定價 33 美元，Figma 讓散戶有首日追漲的空間。第二，一項原定在 41.25 美元觸發的提前解禁條款，因股票開盤 85 美元而立即生效，使 25% 的受限股在 36 天後（而非 180 天後）解禁，隨後出現內部人拋售，包括 2025 年 11 月約 3,500 萬美元的高階主管持股。第三，基本面放緩：第三季營收成長率從 41% 降至 33%，毛利率從 91% 降至 83%，而 Claude Code 等 AI 工具開始取代設計畫布。

Figma 的 IPO 首日暴漲 250% 至 115.50 美元，隨後較 143 美元高點下跌約 81%，帳面價值流失超過 500 億美元。

以 33 美元定價、面對 40 倍需求，造就了首日漲勢；隨後提前解禁條款因股票開盤 85 美元而在 41.25 美元觸發，使 25% 的受限股在 36 天後（而非 180 天後）解禁。

內部人拋售隨後出現——2025 年 11 月約 3,500 萬美元的高階主管持股——顯示內部人認為價格已高。

隨著流通股解禁，成長也放緩：第三季營收成長率從 41% 降至 33%，毛利率從 91% 降至 83%，同時 AI 程式設計工具開始取代設計畫布。

IPO 定價遠低於需求所造就的漲勢，會被首次解禁與內部人拋售立即回吐——新股上市最大的風險往往來自賣方自身的流通股，而非業務本身。

Figma 最後一輪創投持股的解禁原定於 2026 年 8 月 31 日到期，將在價格低迷時釋出大部分流通股。