Figma의 IPO는 첫날 250% 급등한 뒤 고점 대비 약 81% 하락했다

Figma는 2025년 7월 31일 뉴욕증권거래소(NYSE)에 티커 FIG로 상장해 33달러에 공모했고, 2022년 Adobe의 인수가 무산되면서 200억 달러 인수 대상이었던 소프트웨어 기업으로서 12억 2천만 달러를 조달했다. 수요는 막대했다 — 공모는 40배 초과 청약되었고 — 주가는 85달러로 개장해 첫날 115.50달러에 마감하며 250% 상승했다.

청구서는 나중에 왔다. 주가는 2025년 8월 1일 143달러로 정점을 찍은 뒤 2026년 2월경 약 22달러까지 하락해, 고점 대비 약 81%, 공모가 대비 약 3분의 1 아래로 떨어졌다. TechStartups는 시가총액이 고점의 600억 달러 이상에서 약 105억 달러로 줄면서 상실된 장부상 가치를 500억 달러 이상으로 측정했다.

하락을 설명하는 몇 가지 메커니즘이 있다. 첫째, 저평가: 40배 수요에도 33달러로 책정되면서 Figma는 추격 매수세를 위해 첫날 급등분을 일반 투자자에게 넘겼다. 둘째, 41.25달러에서 발동하도록 설정된 조기 락업 조항이 주가가 85달러로 개장하면서 즉시 발동해, 180일이 아닌 36일 후에 락업 주식의 25%가 풀렸고, 이어 2025년 11월 임원 주식 약 3,500만 달러를 포함한 내부자 매도가 뒤따랐다. 셋째, 펀더멘털이 둔화됐다: 3분기 매출 성장률은 41%에서 33%로, 매출총이익률은 91%에서 83%로 떨어졌으며, Claude Code 같은 AI 도구들이 디자인 캔버스를 대체하기 시작했다.

Figma의 IPO는 250% 급등해 115.50달러가 된 뒤 143달러 고점 대비 약 81% 하락하며 500억 달러 이상의 장부상 가치를 잃었다.

40배 수요 속에 33달러로 저평가되면서 첫날 급등이 만들어졌고, 이어 주가가 85달러로 개장하면서 41.25달러의 조기 락업 조항이 발동해 180일이 아닌 36일 후에 락업 주식의 25%가 풀렸다.

내부자 매도가 뒤따랐다 — 2025년 11월 임원 주식 약 3,500만 달러 — 이는 내부자들이 가격을 높게 여겼음을 시사한다.

유통 물량이 풀리면서 성장이 둔화됐다: 3분기 매출 성장률은 41%에서 33%로, 매출총이익률은 91%에서 83%로 떨어졌으며, AI 코딩 도구들이 캔버스를 대체하기 시작했다.

수요보다 훨씬 낮게 책정된 IPO는 첫 락업 해제와 내부자 매도로 즉시 되돌려지는 급등을 만들어낸다 — 신규 상장의 가장 큰 위험은 종종 사업 자체가 아니라 매도자 자신의 유통 물량이다.

Figma의 최종 VC 락업은 2026년 8월 31일 만료될 예정이었으며, 이는 유통 물량의 대부분을 낮아진 가격에 풀어놓게 된다.