Figma ging am 31. Juli 2025 unter dem Tickersymbol FIG an der NYSE an die Börse, zu 33 $, und sammelte 1,22 Milliarden $ für ein Softwareunternehmen ein, das ein 20-Milliarden-Dollar-Übernahmeziel gewesen war, als Adobes Übernahme 2022 scheiterte. Die Nachfrage war enorm – das Angebot war 40-fach überzeichnet – und die Aktie eröffnete bei 85 $ und schloss ihren ersten Tag bei 115,50 $, ein Plus von 250 %.
Die Rechnung kam später. Die Aktien erreichten am 1. August 2025 einen Höchststand von 143 $ und verfielen dann bis Februar 2026 auf rund 22 $, etwa 81 % unter dem Höchststand und etwa ein Drittel unter dem IPO-Preis. TechStartups bezifferte den verlorenen Buchwert auf mehr als 50 Milliarden $, da die Marktkapitalisierung von über 60 Milliarden $ auf dem Höchststand auf rund 10,5 Milliarden $ fiel.
Mehrere Mechanismen erklären den Fall. Erstens die Unterbewertung: Bei 33 $ trotz 40-facher Nachfrage schenkte Figma dem Privatanleger einen Kursanstieg am ersten Tag zum Hinterherjagen. Zweitens griff eine vorzeitige Lockup-Klausel, die bei 41,25 $ ausgelöst werden sollte, sofort, weil die Aktie bei 85 $ eröffnete, und gab 25 % der gesperrten Aktien nach 36 statt 180 Tagen frei, gefolgt von Insiderverkäufen, darunter ~35 Mio. $ an Führungskräfteaktien im November 2025. Drittens verlangsamten sich die Fundamentaldaten: Das Umsatzwachstum im dritten Quartal fiel von 41 % auf 33 %, die Bruttomargen von 91 % auf 83 %, und KI-Tools wie Claude Code begannen, die Design-Canvas zu ersetzen.
Figmas Börsengang legte um 250 % auf 115,50 $ zu und fiel dann um ~81 % vom Höchststand von 143 $, wobei über 50 Mrd. $ an Buchwert verloren gingen.
Die Unterbewertung auf 33 $ bei 40-facher Nachfrage erzeugte einen Kursanstieg am ersten Tag, dann griff die vorzeitige Lockup-Klausel bei 41,25 $, als die Aktie bei 85 $ eröffnete, und gab 25 % der gesperrten Aktien nach 36 statt 180 Tagen frei.
Es folgten Insiderverkäufe – ~35 Mio. $ an Führungskräfteaktien im November 2025 –, was signalisierte, dass die Insider den Preis für hoch hielten.
Das Wachstum verlangsamte sich, als der Free Float freigegeben wurde: Das Umsatzwachstum im dritten Quartal fiel von 41 % auf 33 % und die Bruttomargen von 91 % auf 83 %, während KI-Coding-Tools begannen, die Canvas zu ersetzen.
Ein Börsengang, der weit unter der Nachfrage bepreist wird, erzeugt einen Kursanstieg, den die erste Lockup-Freigabe und Insiderverkäufe sofort rückabwickeln – das größte Risiko für eine neue Notierung ist oft der eigene Free Float des Verkäufers, nicht das Geschäft.
Figmas letzter VC-Lockup sollte am 31. August 2026 auslaufen und den Großteil des Free Float zu gedämpften Preisen freigeben.
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