A Opes Prime emprestou as ações dos clientes em dobro e faliu devendo A$1 bilhão

A Opes Prime era uma emprestadora de títulos e corretora de valores de Melbourne, fundada em 2003 por Laurie Emini e Julian Smith. Seu negócio era o financiamento de ações: os clientes tomavam empréstimos com base no valor de suas carteiras de ações, e os empréstimos eram financiados por dois grandes credores, o ANZ e o Merrill Lynch. O modelo parecia simples e lucrativo, e no início de 2008 a empresa mantinha escritórios em Melbourne, Sydney e Singapura, com cerca de 80 funcionários. A falha estava no que ela fazia com as ações dos clientes enquanto os empréstimos estavam em aberto — usava os mesmos títulos para cobrir déficits de margem nas contas de outros clientes.

A contabilidade que tornou isso possível era fictícia em alguns pontos. Provas judiciais mostraram depois que títulos foram registrados como mantidos por mais de um cliente ao mesmo tempo em pelo menos 13 ocasiões, com valores superiores a $50 milhões, e que ações de clientes foram movimentadas por meio da Riqueza Holdings, uma entidade registrada nas Ilhas Virgens Britânicas controlada pelos diretores, para cobrir as chamadas de margem do maior cliente da empresa, Chris Murphy — cujas contas tinham um rombo de cerca de $116 milhões. Quando as ações australianas caíram acentuadamente no início de 2008, os credores pediram seu dinheiro de volta, e a garantia contabilizada em dobro não pôde pagar.

Em 27 de março de 2008, a Opes Prime entrou em administração, com a Ferrier Hodgson nomeada administradora e a Deloitte nomeada administradora judicial (receiver) para o ANZ. Acreditava-se que a dívida garantida ultrapassava $1 bilhão, dos quais cerca de $650 milhões eram devidos ao ANZ. Os diretores também haviam assinado um empréstimo de $95 milhões com o ANZ que alterou o contrato principal de empréstimo de títulos, eliminando a obrigação do ANZ de devolver cerca de $240 milhões em valor excedente — um acordo que o juiz da sentença descreveu depois como "$95 milhões de dinheiro de Monopoly" devolvidos por "$240 milhões em dólares reais". A ASIC abriu uma investigação no dia seguinte.

As consequências se arrastaram por anos. Os credores receberam apenas 37 centavos por dólar no âmbito de um plano aprovado em agosto de 2009, e os liquidadores recuperaram $226 milhões do ANZ e do Merrill Lynch; os clientes ficaram com cerca de $680 milhões de prejuízo. Emini e o colega diretor Anthony Blumberg se declararam culpados em julho de 2011 por acusações de desonestidade — Emini recebeu dois anos de prisão, Blumberg um — e ambos concordaram em depor contra Julian Smith, que foi absolvido em setembro de 2013. No início de 2011, o próprio Emini estava falido, devendo $6,38 milhões à Opes Prime e tendo $193,99 em sua conta bancária.

A Opes Prime faliu devendo mais de A$1 bilhão, deixando os clientes com $680 milhões de prejuízo e os credores com apenas 37 centavos por dólar.

As mesmas ações de clientes garantiam múltiplos empréstimos: os títulos foram contabilizados em dobro pelo menos 13 vezes e movimentados por meio de uma entidade nas Ilhas Virgens Britânicas controlada por diretores para cobrir déficits de margem de outros clientes.

Todo o modelo era uma aposta de que os preços das ações continuariam subindo — quando o mercado caiu no início de 2008, o ANZ e o Merrill Lynch exigiram a devolução de empréstimos que a garantia não conseguia cobrir.

O acordo de $95 milhões com o ANZ alterou o contrato de empréstimo para eliminar uma obrigação de pagamento de $240 milhões — o resgate preservou a posição do banco às custas dos demais credores.

O crescimento dependia do dinheiro de dois credores: um negócio, uma fonte de financiamento, de modo que, quando o gatilho foi acionado, a empresa não tinha uma segunda linha de defesa.

O empréstimo de títulos só funciona enquanto cada ação é uma ação. A Opes Prime contou as mesmas ações duas vezes — quando o mercado virou, a garantia já tinha sido gasta antes que alguém a pedisse.