Opes Prime將客戶股票重複借出並倒閉，欠款達10億澳元

Opes Prime是一家墨爾本證券借貸機構兼股票經紀商，由Laurie Emini與Julian Smith於2003年創立。其業務為股票融資：客戶以股票投資組合的價值作為抵押借款，而這些貸款由兩大貸款方——澳紐銀行（ANZ）與美林（Merrill Lynch）——提供資金。該模式看似簡單且有利可圖，到2008年初，公司已在墨爾本、雪梨與新加坡設有辦公室，約有80名員工。其缺陷在於貸款尚未清償期間對客戶股票的處理方式——它用同一批證券來填補其他客戶帳戶的保證金缺口。

使這一切成為可能的會計處理，部分內容是虛構的。法庭證據後來顯示，至少有13次證券被記錄為同時由多於一名客戶持有，涉及金額超過5,000萬澳元，且客戶股票透過Riqueza Holdings——一家由董事控制的英屬維京群島（BVI）註冊工具——轉移，用以填補公司最大客戶Chris Murphy的保證金追繳，其帳戶有約1.16億澳元的缺口。當澳洲股票在2008年初大幅下跌時，貸款方要求收回資金，而重複計算的抵押品無法償付。

2008年3月27日，Opes Prime進入破產管理程序，Ferrier Hodgson獲委任為管理人，德勤（Deloitte）獲委任為澳紐銀行的接管人。有擔保債務據信超過10億澳元，其中約6.5億澳元欠澳紐銀行。董事們還與澳紐銀行簽署了一筆9,500萬澳元的貸款，該貸款修訂了主證券借貸協議，免除了澳紐銀行償還約2.4億澳元盈餘價值的義務——量刑法官後來將這筆交易形容為以「2.4億澳元真金白銀」換回「9,500萬澳元大富翁遊戲鈔票」。澳洲證券及投資委員會（ASIC）於次日展開調查。

後續影響持續多年。債權人根據2009年8月獲批准的一項安排計劃，僅收回每元37澳分，清盤人從澳紐銀行與美林追回2.26億澳元；客戶則損失約6.8億澳元。Emini與同為董事的Anthony Blumberg於2011年7月對不誠實指控認罪——Emini被判兩年，Blumberg被判一年——兩人均同意出庭指證Julian Smith，後者於2013年9月獲判無罪。到2011年初，Emini本人已破產，欠Opes Prime 638萬澳元，銀行帳戶中僅有193.99澳元。

Opes Prime倒閉時欠款超過10億澳元，令客戶損失6.8億澳元，債權人每元僅收回37澳分。

同一批客戶股票為多筆貸款提供擔保：證券被重複計算至少13次，並透過一家由董事控制的BVI工具轉移，以填補其他客戶的保證金缺口。

整個模式是一場股價會持續上漲的賭注——當市場在2008年初下跌時，澳紐銀行與美林收回貸款，而抵押品無法償付。

那筆9,500萬澳元的澳紐銀行交易修訂了借貸協議，抹去了一筆2.4億澳元的償還義務——這次救助保住了銀行的地位，卻犧牲了其他債權人。

增長依賴兩家貸款方的資金：單一業務、單一資金來源，因此當觸發點被拉動時，公司沒有第二道防線。

證券借貸只有在每一股都是獨一無二的一股時才行得通。Opes Prime將同一批股票計算了兩次——當市場逆轉時，抵押品早在任何人索取之前就已被耗用。