KIS Vietnam continuou permitindo que clientes operassem além dos limites — suas multas nunca ultrapassaram VND 250 milhões

Em 4 de setembro de 2025, o braço de inspeção da Comissão Estadual de Valores Mobiliários do Vietnã multou a CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam em VND 137,5 milhões por permitir que clientes realizassem operações de margem além do poder de compra efetivamente disponível em suas contas — violações amostradas entre 1º de janeiro de 2024 e 11 de agosto de 2025. Não foi a primeira vez: uma decisão de 9 de novembro de 2023 multou a empresa no mesmo valor de VND 137,5 milhões por permitir que clientes enviassem ordens de compra sem caixa suficiente, em uma janela amostral de agosto de 2021 a abril de 2022.

O registro intermediário é o mais pesado. Em outubro de 2022, a SSC multou a KIS em VND 250 milhões (decisão 758/QĐ-XPHC) por não garantir que os dossiês de oferta que assessorava fossem precisos e completos — três emissões privadas de títulos da Cung điện Mùa đông, subsidiária da Tân Hoàng Minh, em novembro de 2021 e março de 2022, cujos planos careciam de fontes de financiamento e de arranjos de pagamento. As nove lotes fraudulentos da Tân Hoàng Minh custaram aos investidores mais de VND 8.800 bilhões; a multa por assessoria foi a única sanção que atingiu a corretora que verificou os documentos.

Sob o Decreto 156/2020, cada uma dessas violações acarreta uma faixa fixa — VND 50, 137,5 ou 250 milhões — independentemente de quanto dinheiro de clientes estava em risco. A maior conta da KIS em 2025 veio, na verdade, do fisco: declarações falsas geraram VND 491 milhões em impostos recuperados, VND 458 milhões em encargos por atraso e um ajuste de dedução de VND 301 milhões, totalizando VND 1,25 bilhão. Na mesma semana, as concorrentes BIS Securities e ASAM Securities foram multadas em VND 480 milhões e VND 320 milhões, uma varredura de quase VND 1 bilhão entre três corretoras.

Multas de VND 137,5 a 250 milhões cada; até certificar dossiês para a fraude de títulos de VND 8.800 bilhões da Tân Hoàng Minh custou à KIS apenas VND 250 milhões.

O mesmo controle falhou duas vezes, com quatro anos de intervalo: clientes podiam enviar ordens sem dinheiro em suas contas, primeiro em negociação à vista, depois em contas de margem.

A due diligence de assessoria falhou onde as taxas eram mais volumosas: os dossiês da Cung điện Mùa đông careciam de planos de financiamento e arranjos de pagamento, mas levavam o nome da KIS.

O Decreto 156/2020 fixa faixas de multa por violação, de modo que a reincidência custa um previsível VND 137,5 milhões — mais barato do que o quadro de pessoal de compliance que a evitaria.

Nenhuma condição de licença se seguiu a qualquer das multas, então nada escalou à medida que o padrão se repetia.

Quando o decreto limita as multas por conduta a VND 250 milhões, as penalidades tornam-se precificação: emprestar demais o dinheiro dos clientes é uma linha de serviço, e verificar um dossiê de títulos fraudulento custa menos do que uma única taxa.

A KIS pagou as multas e manteve suas licenças; nenhuma suspensão ou ação supervisória se seguiu. A rodada de setembro de 2025 também atingiu a BIS Securities — VND 480 milhões, incluindo índices de segurança financeira declarados incorretamente por quatro meses de 2024 e uma compra de certificado de depósito não divulgada equivalente a 55,3% de seus ativos — e a ASAM Securities em VND 320 milhões. A tabela de multas para corretoras do Vietnã permaneceu inalterada, e a maior penalidade da empresa em 2025 continuou sendo a recuperação de VND 1,25 bilhão do fisco.