싱성유우쉬안, 50억 달러 조달하고 120억 달러 가치 평가 정점 찍은 뒤 18개 성 중 15개 성에서 철수

싱성유우쉬안은 전통 유통업체 내부에서 탄생했다. 후난에 본사를 둔 백화점 체인 부부가오그룹(步步高集团)이 2016년 커뮤니티 공동구매 시범 사업을 시작했다. 이 사업 모델은 큰 성공을 거두어 분사되었고, 곧 글로벌 벤처캐피털의 주목을 빠르게 끌었다. 2018년부터 2021년까지 싱성은 텐센트, KKR, DST Global, 타이거 글로벌, 세쿼이아 차이나 등 투자자들로부터 8차례에 걸쳐 50억 달러 이상을 조달했다. 2021년 중반 정점에서 이 회사의 기업가치는 120억 달러로 평가되어 중국에서 가장 가치 있는 커뮤니티 공동구매 스타트업이 되었다.

사업 모델은 단순해 보였다. 커뮤니티 리더('단장')가 이웃들의 주문을 모으면 싱성이 다음 날 신선 식료품을 문 앞까지 배송했다. 정점 당시 이 플랫폼은 중국 18개 성에서 운영되었고 연간 GMV는 400억 위안이었다. 메이투안 셀렉트, 핀둬둬의 둬둬마이차이, 알리바바의 제휴 사업도 포함된 시장에서 지배적인 사업자였다.

그러나 커뮤니티 공동구매는 혹독한 사업이었다. 극히 얇은 마진, 높은 배송 비용, 인터넷 거대 기업들과 경쟁하기 위한 끊임없는 보조금이 필요했다. 싱성은 메이투안의 6억 8천만 명 같은 고정 사용자 기반이 없었고, 모든 고객을 돈을 들여 확보해야 했다. 2021년 이후 벤처캐피털이 식으면서 회사는 더 이상 확장 자금을 조달할 수 없게 되었다. 회사는 성 단위로 철수했다. 2022년 산시, 장쑤, 저장, 2023년 허난, 산둥, 쓰촨, 2024년 푸젠, 구이저우, 광둥에서 철수했다. 연말까지는 후난, 후베이, 장시 세 성에서만 운영되었고 GMV는 150억~160억 위안으로 60% 감소했다.

싱성유우쉬안의 GMV는 400억 위안에서 150억 위안으로, 기업가치는 120억 달러에서 0달러로, 운영 성은 18개에서 3개로 줄었다.

커뮤니티 공동구매는 경쟁을 위해 끊임없는 보조금이 필요한 저마진·고비용 모델이다. 싱성은 고정 사용자 기반이 없어 모든 고객을 돈을 들여 확보해야 했다.

싱성의 인터넷 경쟁자들(메이투안, 핀둬둬, 알리바바)은 사실상 무한한 자본에 접근할 수 있었고, 벤처 자금으로 뒷받침되는 어떤 스타트업이라도 무기한으로 앞지를 수 있었다.

회사는 본거지 시장에서 단위 경제성을 입증하기 전에 18개 성으로 과도하게 확장했고, 자금이 마르자 수익성이 없는 모든 성이 현금 유출구가 되었다.

커뮤니티 공동구매는 다음 날 픽업보다 빠른 서비스를 제공하며 같은 가격 민감 고객을 흡수한 즉시 소매(30분 배송)에 의해 구조적으로 타격을 받았다.

가장 큰 경쟁자들이 100배 차이로 자금을 쓸 수 있는 사업에서 벤처캐피털은 이점이 아니라 입장권일 뿐이다. 싱성은 최고의 실행력을 갖추고도 패했다.

2025년까지 싱성유우쉬안은 후난에서만 운영되었고, 후베이와 장시에서는 연간 1억 위안 미만을 벌어들이는 명목상의 존재만 남았다. 영업팀은 400~500명에서 최소 인원으로 줄었고, 연봉 80만 위안 이상을 받던 임원들은 모두 떠났다. 2025년 중반 회사는 메이투안 셀렉트의 철수로 버려진 고객을 확보하기 위해 마진 양보를 활용한 소규모 반격을 시도했다. 그러나 초고성장의 시대는 끝났다. 싱성은 해당 분야에서 가장 많은 자금을 조달한 스타트업에서 지역 생존자로 전락했다.