'파산은 다르게 들린다' — 매출이 20% 증가한 가운데 쉬서가 파산 신청을 했다

적자를 내는 사업부가 계속 성장할 때는 그것이 수익성 있는 핵심 사업에서 무엇을 빌려오는지 짚어야 한다. 쉬서의 라이선스 사업은 파산 신청 과정에서 매출이 20퍼센트 증가한 브랜드를 거의 무너뜨릴 뻔했으며, 회사를 브랜드 이름으로 되돌린 것은 그 이전의 전략이 아니라 도산이었다.

쉬서는 1875년 라돌프첼에서 자크 쉬서와 말비네 쉬서가 설립했으며, 1923년에 출시된 페인립 언더셔츠는 독일의 필수품이 되었고, 1990년대 중반 전성기에는 전 세계적으로 약 7,000명을 고용했다. 몰락은 빌려온 명성에서 시작되었다. 더 큰 브랜드들을 위한 라이선스 생산, 즉 2003년부터 2008년까지 랄프 로렌, 푸마, 타미 힐피거를 위한 생산이었는데, 관리인은 이를 큰 손실을 초래한 실패작이라고 불렀다. 2005년 말에는 Movex 소프트웨어 도입이 정보기술적 혼란으로 붕괴되어 주문과 납품을 잃었다. 기존 부채는 은행 대출 6,500만 유로까지 늘어났다.

관리인에 따르면 2008년 가을의 수요 충격이 회사의 목을 부러뜨렸다. 2008년 그룹은 1,790만 유로의 손실을 냈다. 살아남으려면 900만 유로가 필요했지만, 대주주 헤스타는 거부했다. 구조와 대차대조표의 기회와 위험이 그것을 정당화하지 못한다는 것이었다. 2009년 2월 9일 쉬서는 콘스탄츠 지방법원에 파산을 신청했고, 관리인 폴커 그루프가 투입되었다. 역설이 이야기가 되었다. 1월 매출은 전년 대비 20퍼센트 증가했고, 사전 주문은 8퍼센트 늘었다. 타게스슈피겔은 '미래가 있는 팬티'라는 제목의 기사를 썼고, '파산은 다르게 들린다'고 언급했다.

그루프는 손실을 내는 라이선스 사업을 잘라내고 브랜드를 유지했다. 약 500개의 일자리가 사라졌지만 핵심 사업은 수익성으로 돌아섰다. 2009년 1월부터 5월까지 150만 유로의 이익이었다. 도산 계획은 2010년 12월에 통과되었고, 247명의 채권자가 찬성하고 1명이 반대했다. 디자이너 볼프강 요프와의 기업공개는 무산되었다. 그의 레이블이 자금난에 빠졌고, 면화 가격이 폭등했으며, 후쿠시마가 시장을 닫았다. 대신 2012년 7월 델타 갈릴이, 한때 쉬서의 라이선스 파트너였던 이스라엘 그룹이 6,800만 유로에 회사를 인수했다. 2012년 8월 13일 채권자들은 100퍼센트로 지급받았다. 8,600만 유로의 부채가 정산되었다.

이 이야기는 관리인 자신의 말이다. '도산이 쉬서를 도왔다'고 그루프는 1년 뒤 말했다. 브랜드는 손상을 입지 않았다. 고객들은 파산 신청 이후에 이전보다 더 많은 속옷을 샀다. 어쩌면 동정심에서, 어쩌면 자기 이익에서였을 것이다. 그들은 쉬서가 매장에서 사라지기를 원하지 않았다. 그의 비유는 회자되었다. 속옷은 터진 솔기를 집에서도 꿰맬 수 있다는 것이다. 회사의 자체 역사 페이지는 핵심 사업에서 내내 수익성이 있었다고 말하며, 파산 신청을 역사적 기회라고 부른다. 2025년 라돌프첼은 쉬서의 150번째 생일을 축하했다.

도산이 해결책이 되었다. 손실을 내는 라이선스 사업을 잘라내 브랜드를 유지했고, 파산 신청 과정에서 매출이 20퍼센트 증가했으며, 채권자들은 100퍼센트로 지급받았다.

부수 사업이 핵심 사업을 잠식했다. 랄프 로렌, 푸마, 타미 힐피거를 위한 수익성 없는 라이선스 사업과 실패한 IT 도입이 수익성을 유지하던 브랜드에 6,500만 유로의 부채를 쌓았다.

소유주는 마지막 900만 유로를 거부했다. 헤스타는 기회와 위험이 너무 나쁘다고 판단했고, 자금을 대는 대신 파산을 신청했다.

도산은 광고로 작용했다. 파산 신청 과정에서 매출이 20퍼센트 증가했고, 채권자들은 결국 100퍼센트로 지급받았다.

부수 사업은 핵심 사업에서 빌려온다. 쉬서의 라이선스 사업과 실패한 IT 도입은 언더셔츠 위에 6,500만 유로를 쌓았다. 134년 된 회사는 도산이 구조조정을 하도록 내버려둠으로써만 살아남았다.