「破産の響きは違う」— 売上が20%増加する中でシーサーが破産申請

赤字部門が成長を続けるとき、それが収益の中核から何を借りているのかを見極める必要がある。シーサーのライセンス事業は、申請を通じて売上が20パーセント伸びたブランドをほぼ溺れさせた。会社を名実ともに元の姿に戻したのは、破産手続きであり、その前の戦略ではなかった。

シーサーは1875年、ジャックとマルヴィーネ・シーサーによってラードルフツェルに創業された。1923年に発売されたフインリップのアンダーシャツはドイツの定番となり、1990年代半ばのピーク時には世界で約7,000人を雇用していた。衰退は借り物の威信から始まった。すなわち、より大きなブランド向けのライセンス製造——2003年から2008年までのラルフ・ローレン、プーマ、トミー・ヒルフィガー——であり、管財人はこれを大損失につながった失敗作と呼んだ。2005年末にはMovexソフトウェアの導入が情報技術的な混乱に陥り、受注と納品を失った。過去からの負債は銀行融資で6,500万ユーロに膨らんだ。

管財人によれば、2008年秋の需要ショックが会社の首を折った。2008年、グループは1,790万ユーロの損失を計上した。生き残るには900万ユーロが必要だったが、筆頭株主のHestaは拒否した。構造と貸借対照表のチャンスとリスクでは正当化できないという判断だった。2009年2月9日、シーサーはコンスタンツ地方裁判所に申請し、管財人フォルカー・グルプが動き出した。逆説が物語となった。1月の売上は前年比20パーセント増、先行受注は8パーセント増だった。ターゲスシュピーゲル紙は「未来のあるパンツ」と書き、「破産の響きは違う」と指摘した。

グルプは赤字のライセンス事業を削り、ブランドを守った。約500の職が失われたが、中核事業は黒字に転じた。2009年1月から5月までの利益は150万ユーロだった。2010年12月に破産計画が可決され、247人の債権者が賛成し、反対は1人だった。デザイナーのヴォルフガング・ヨープとの新規株式公開は頓挫した。彼のブランドが資金難に陥り、綿花価格が急騰し、福島が市場を閉ざしたからだ。代わりに2012年7月、かつてシーサー自身のライセンスパートナーだったイスラエルのデルタ・ガリルが6,800万ユーロで買収した。2012年8月13日、債権者には100パーセントが支払われ、8,600万ユーロの債務が決済された。

語り口は管財人自身のものだ。破産がシーサーを助けた——グルプは1年後にそう語った。ブランドは損なわれず、顧客は申請前よりも申請後の方が下着を多く買った。おそらくは同情から、あるいは自分たちの利益から——シーサーが棚から消えることを望まなかったのだ。彼の比喩は広まった。下着なら、ほつれた縫い目は家で繕える。会社自身の歴史ページには、中核事業では一貫して黒字だったと記され、申請は歴史的なチャンスだったとされている。2025年、ラードルフツェルはシーサーの150歳の誕生日を祝った。

破産手続きが治療法となった。赤字のライセンス事業を削ることでブランドは守られ、申請を通じて売上は20%伸び、債権者には100%が支払われた。

副業が中核を食い荒らした。ラルフ・ローレン、プーマ、トミー・ヒルフィガー向けの不採算ライセンスと失敗したIT導入が、黒字を保っていたブランドに6,500万ユーロの負債を積み上げた。

所有者は最後の900万ユーロを拒否した。Hestaはチャンスとリスクを低すぎると判断し、資金を出すのではなく申請した。

破産手続きは広告として機能した。申請を通じて売上は20パーセント伸び、債権者には最終的に100パーセントが支払われた。

副業は中核から借りている。シーサーのライセンス事業と失敗したIT導入は、アンダーシャツに6,500万ユーロを積み上げた。創業134年の会社が生き残れたのは、破産手続きに削減を任せたからにすぎない。