포르셰는 비밀리에 폭스바겐 주식 74%를 매입했다 — 그리고 폭스바겐이 포르셰를 인수했다

2005년, 포르셰는 비밀리에 폭스바겐 주식을 매입하기 시작했다. 그 계획은 대담했다. 훨씬 작은 회사였음에도(포르셰는 연간 1만 대를 생산했고 폭스바겐은 600만 대를 생산했다) 포르셰는 폭스바겐을 인수할 작정이었다. 포르셰는 현금결제 옵션을 활용해 공시 기준을 건드리지 않고 지분을 쌓았고, 이를 통해 비밀리에 주식을 축적할 수 있었다. 2007년까지 포르셰는 폭스바겐 지분 30.9%를 보유하게 되어 공식적으로 인수 제안을 촉발했으나, 이를 '형식적인 절차'라며 일축했다.

2008년 10월 26일, 포르셰는 직접 보유분과 옵션을 합쳐 폭스바겐 주식의 74%를 실질적으로 통제하고 있다고 발표했다. 주가 하락을 예상하고 폭스바겐에 베팅했던 헤지펀드들은 역사상 가장 파괴적인 숏 스퀴즈에 휘말렸다. 폭스바겐 주가는 하루 만에 200유로에서 1,000유로 이상으로 급등했고, 폭스바겐은 잠시 세계에서 가장 가치 있는 기업이 되었다. 포르셰가 보유한 폭스바겐 옵션의 평가이익은 막대했다.

그러나 그 승리는 공허했다. 포르셰는 지분 확대를 대규모 차입으로 조달했고, 옵션의 평가이익은 막대한 세금 부채를 촉발했다. 2008년 금융 위기로 재융자가 불가능해졌다. 포르셰는 100억 유로가 넘는 부채에 직면했다. 전략은 역전되었다. 2009년 8월, 폭스바겐은 포르셰의 자동차 사업을 인수하기로 합의했다. CEO 벤델린 비데킹은 축출되었다. 2012년까지 폭스바겐은 포르셰를 완전히 소유하게 되었다. 폭스바겐을 삼키려 했던 회사가 폭스바겐에 의해 삼켜진 것이다.

포르셰는 폭스바겐 주식을 사기 위해 수십억을 차입했지만, 위기로 재융자가 얼어붙었고, 인수를 조달한 부채가 폭스바겐이 포르셰를 삼킨 이유가 되었다.

포르셰는 폭스바겐 주식을 사기 위해 수십억을 차입했지만, 2008년 금융 위기로 재융자가 불가능해졌다 — 인수를 조달한 부채가 인수 실패의 이유가 되었다

포르셰의 옵션 전략은 막대한 평가이익을 창출해 거액의 세금 부채를 촉발했고, 세금 납부 시기가 다가오자 승리한 베팅이 현금 위기로 바뀌었다

페르디난트 피에히(폭스바겐 회장)와 사촌 볼프강 포르셰(포르셰 회장) 사이의 가족 분쟁으로 내부 구제가 없었다 — 은행이 상환을 요구하는 동안 양측은 다투었다

자기보다 열 배 큰 회사를 사기 위해 수십억을 차입하는 것은 인수 전략이 아니라 은행이 결코 상환을 요구하지 않으리라는 베팅이다. 위기가 닥치자 부채 상환이 요구되었고, 사냥꾼이 사냥감이 되었다.

폭스바겐은 2012년 8월 포르셰 AG 인수를 완료하며 스포츠카 제조사의 잔여 지분 50.1%에 56억 달러를 지불했다. 벤델린 비데킹은 5,000만 유로의 퇴직금을 받았다. 포르셰 가문은 폭스바겐의 최대 주주가 되었다. 2008년 10월의 숏 스퀴즈는 현대 시장에서 가장 극적인 사례로 금융 역사에 기록되었다. 실패한 인수는 과신과 레버리지의 사례로 경영대학원에서 연구된다. 포르셰는 폭스바겐의 가치에 대해서는 옳았지만, 이익을 실현할 만큼 충분히 오래 지급 능력을 유지할 수 있다는 자신의 능력에 대해서는 틀렸다.