保时捷秘密买下大众 74% 股份——最后大众吞并了保时捷

2005 年，保时捷开始秘密收购大众汽车股份。计划大胆至极：尽管保时捷规模小得多（年产 1 万辆 vs 大众的 600 万辆），它却意图接管大众。保时捷使用现金结算期权来建立仓位而不触发披露门槛，得以暗中积累股份。到 2007 年，保时捷持有大众 30.9% 股份并正式触发收购要约——它将其斥为「形式上的流程」。

2008 年 10 月 26 日，保时捷宣布通过直接持股和期权组合实际控制了大众 74% 的股份。做空大众的对冲基金——押注股价下跌——陷入了史上最惨烈的逼空。大众股价单日从 200 欧元飙升至逾 1000 欧元，一度成为全球市值最高的公司。保时捷在大众期权上的账面利润巨大。

但胜利是虚的。保时捷以巨额借贷为收购融资，期权上的账面利润又引发了巨额税务负债。2008 年金融危机使再融资变得不可能。保时捷面临逾 100 亿欧元债务。策略逆转：2009 年 8 月，大众同意收购保时捷的汽车业务。CEO Wendelin Wiedeking 被驱逐。到 2012 年，大众完全拥有保时捷。试图吞下大众的公司反被大众吞下。