Im Jahr 2005 begann Porsche, heimlich Volkswagen-Aktien zu kaufen. Der Plan war kühn: Obwohl Porsche ein viel kleineres Unternehmen war (Porsche baute 10.000 Autos pro Jahr, VW 6 Millionen), beabsichtigte Porsche, Volkswagen zu übernehmen. Porsche nutzte bar abgerechnete Optionen, um seinen Anteil aufzubauen, ohne Offenlegungsschwellen auszulösen, was es ihm ermöglichte, Aktien im Geheimen anzuhäufen. Bis 2007 hielt Porsche 30,9 % von VW und löste offiziell ein Übernahmeangebot aus, das es als „Formsache“ abtat.
Am 26. Oktober 2008 gab Porsche bekannt, dass es durch eine Kombination aus Direktbeteiligungen und Optionen effektiv 74 % der Volkswagen-Aktien kontrollierte. Hedgefonds, die gegen VW gewettet hatten – in der Erwartung, dass die Aktie fallen würde –, gerieten in den verheerendsten Short Squeeze der Geschichte. Der VW-Aktienkurs schnellte an einem einzigen Tag von 200 € auf über 1.000 € und machte VW kurzzeitig zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Die Buchgewinne von Porsche aus seinen VW-Optionen waren enorm.
Doch der Sieg war hohl. Porsche hatte den Aufbau seiner Beteiligung mit massiver Kreditaufnahme finanziert, und die Buchgewinne aus den Optionen lösten enorme Steuerverbindlichkeiten aus. Die Finanzkrise von 2008 machte eine Refinanzierung unmöglich. Porsche stand vor über 10 Milliarden € Schulden. Die Strategie kehrte sich um: Im August 2009 erklärte sich Volkswagen bereit, das Automobilgeschäft von Porsche zu übernehmen. CEO Wendelin Wiedeking wurde abgesetzt. Bis 2012 besaß VW Porsche vollständig. Das Unternehmen, das versucht hatte, Volkswagen zu schlucken, war von diesem geschluckt worden.
Porsche lieh sich Milliarden, um VW-Aktien zu kaufen, doch die Krise fror die Refinanzierung ein, und die Schulden, die die Übernahme finanzierten, wurden zum Grund dafür, dass VW Porsche schluckte.
Porsche lieh sich Milliarden, um VW-Aktien zu kaufen, doch die Finanzkrise von 2008 machte eine Refinanzierung unmöglich – die Schulden, die die Übernahme finanzierten, wurden zum Grund dafür, dass die Übernahme scheiterte
Die Optionsstrategie von Porsche erzeugte enorme Buchgewinne, die riesige Steuerverbindlichkeiten auslösten und eine gewinnbringende Wette in eine Liquiditätskrise verwandelten, als die Steuern fällig wurden
Die Familienfehde zwischen Ferdinand Piëch (VW-Aufsichtsratsvorsitzender) und seinem Cousin Wolfgang Porsche (Porsche-Aufsichtsratsvorsitzender) bedeutete, dass es keine interne Rettung gab – die Seiten stritten, während die Banken Zahlung verlangten
Sich Milliarden zu leihen, um ein Unternehmen zu kaufen, das zehnmal so groß ist wie man selbst, ist keine Übernahmestrategie – es ist eine Wette darauf, dass die Banken niemals kündigen. Als die Krise kam, wurden die Kredite gekündigt, und der Jäger wurde zum Gejagten.
Volkswagen schloss seine Übernahme der Porsche AG im August 2012 ab und zahlte 5,6 Milliarden $ für die verbleibenden 50,1 % des Sportwagenherstellers. Wendelin Wiedeking erhielt eine Abfindung von 50 Millionen €. Die Familie Porsche wurde zum größten Aktionär von Volkswagen. Der Short Squeeze vom Oktober 2008 ging als der spektakulärste der modernen Märkte in die Finanzgeschichte ein. Die gescheiterte Übernahme wird an Wirtschaftsschulen als Fall von Selbstüberschätzung und Fremdkapitalhebel studiert: Porsche hatte mit dem Wert von VW recht, aber irrte sich in seiner eigenen Fähigkeit, lange genug zahlungsfähig zu bleiben, um zu kassieren.
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