En 2005, Porsche comenzó a comprar acciones de Volkswagen en secreto. El plan era audaz: a pesar de ser una empresa mucho más pequeña (Porsche fabricaba 10.000 coches al año frente a los 6 millones de VW), Porsche pretendía hacerse con el control de Volkswagen. Porsche utilizó opciones liquidadas en efectivo para acumular su participación sin activar los umbrales de divulgación, lo que le permitió acumular acciones en secreto. Para 2007, Porsche poseía el 30,9% de VW y activó oficialmente una oferta de adquisición, que desestimó como una «formalidad».
El 26 de octubre de 2008, Porsche anunció que controlaba efectivamente el 74% de las acciones de Volkswagen mediante una combinación de participaciones directas y opciones. Los fondos de cobertura que habían apostado contra VW —esperando que la acción cayera— quedaron atrapados en la mayor presión de ventas en corto de la historia. El precio de las acciones de VW se disparó de 200 € a más de 1.000 € en un solo día, lo que convirtió brevemente a VW en la empresa más valiosa del mundo. Los beneficios contables de Porsche por sus opciones sobre VW fueron enormes.
Pero la victoria fue vana. Porsche había financiado la acumulación de su participación con un endeudamiento masivo, y los beneficios contables de las opciones generaron enormes obligaciones fiscales. La crisis financiera de 2008 hizo imposible la refinanciación. Porsche se enfrentaba a una deuda de más de 10.000 millones de euros. La estrategia se invirtió: en agosto de 2009, Volkswagen acordó hacerse cargo del negocio automovilístico de Porsche. El consejero delegado Wendelin Wiedeking fue destituido. Para 2012, VW poseía Porsche en su totalidad. La empresa que intentó tragarse a Volkswagen había sido tragada por ella.
Porsche pidió prestados miles de millones para comprar acciones de VW, pero la crisis congeló la refinanciación, y la deuda que financió la adquisición se convirtió en la razón por la que VW se tragó a Porsche.
Porsche pidió prestados miles de millones para comprar acciones de VW, pero la crisis financiera de 2008 hizo imposible la refinanciación: la deuda que financió la adquisición se convirtió en la razón por la que fracasó la adquisición
La estrategia de opciones de Porsche creó enormes beneficios contables que generaron inmensas obligaciones fiscales, convirtiendo una apuesta ganadora en una crisis de liquidez cuando vencieron los impuestos
La disputa familiar entre Ferdinand Piëch (presidente de VW) y su primo Wolfgang Porsche (presidente de Porsche) significó que no hubiera un rescate interno: las partes se enfrentaron mientras los bancos exigían el pago
Pedir prestados miles de millones para comprar una empresa diez veces más grande que la tuya no es una estrategia de adquisición: es una apuesta a que los bancos nunca reclamarán el pago. Cuando llegó la crisis, se reclamó la deuda, y el cazador se convirtió en la presa.
Volkswagen completó su adquisición de Porsche AG en agosto de 2012, pagando 5.600 millones de dólares por el 50,1% restante del fabricante de coches deportivos. Wendelin Wiedeking recibió una indemnización por despido de 50 millones de euros. La familia Porsche se convirtió en el mayor accionista de Volkswagen. La presión de ventas en corto de octubre de 2008 pasó a la historia financiera como la más espectacular de los mercados modernos. La adquisición fallida se estudia en las escuelas de negocios como un caso de exceso de confianza y apalancamiento: Porsche tenía razón sobre el valor de VW, pero se equivocó sobre su propia capacidad de mantenerse solvente el tiempo suficiente para cobrar.
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