윙클보스 형제의 제미나이 암호화폐 거래소 IPO, 약 80% 하락하고 집단소송 당해

카메론과 타일러 윙클보스가 설립한 암호화폐 거래소 제미나이는 2025년 9월 12일 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 티커 GEMI로 상장했다. 공모가는 28달러로 책정되어 약 33억 달러의 기업가치에서 4억 2,500만 달러를 조달했으며 20배 이상 초과 청약되었다. 주가는 37.01달러에 개장해 첫날 32달러에 마감했다.

그 후의 하락은 혹독했다. 상장 당시 30억 달러를 웃돌던 시가총액에서 제미나이는 약 7억 달러로 떨어졌고, 2026년 3월 주가는 약 6달러 선에서 거래되어 첫날 종가 대비 80% 이상 하락했다. 코인페이퍼는 이후 주가를 약 4.19달러로 측정했으며, 이는 개장가 대비 약 89% 낮은 수준이다.

하락의 배경이 된 손실은 확인 가능하다. 제미나이는 2025 회계연도에 약 5억 8,280만 달러의 순손실을 보고했으며, 이는 2024년의 1억 5,850만 달러에 비해 악화된 것이다. 여기에는 4분기 순손실 1억 4,080만 달러가 포함된다. 2026년 2월 제미나이는 예측 시장으로 전환하는 제미나이 2.0을 공개하고, 직원의 약 4분의 1에서 30%를 감원했으며, 영국, EU, 호주에서 철수했다.

이제 법적 책임도 따르고 있다. 2026년 3월 18일, 미국 뉴욕 남부지방법원에 제미나이 스페이스 스테이션 주식회사, 윙클보스 쌍둥이 및 경영진을 상대로 집단소송(사건번호 26-cv-02261)이 제기되어, 1933년 증권법 제11조 및 제15조와 1934년 증권거래법 제10조(b) 및 제20조(a)에 따른 허위 IPO 진술을 주장했다.

28달러에 20배 초과 청약으로 가격이 책정되었고, 첫날 37.01달러로의 급등은 하락의 기준점이 되었다. 5억 8,280만 달러의 순손실과 집단소송이 드러나면서 주가는 약 6달러로 떨어졌다.

IPO 가격을 실제 수요(20배 초과 청약)보다 훨씬 낮게 책정한 것이 첫날 급등을 낳았고, 이후 주가가 다시 개장가에 근접하지 못하면서 그 급등은 하락의 기준점이 되었다.

영업 손실이 비용이었다. 2025 회계연도 약 5억 8,280만 달러의 순손실과 4분기 1억 4,080만 달러의 손실은 매출을 크게 웃도는 지출을 보여주었으며, 판매 및 마케팅 비용은 4배 이상 증가했다.

창업자와 경영진은 확대되는 손실을 인지하고 있었고, 2026년 2월의 전환(예측 시장, 감원, 영국/EU/호주 철수)은 그 현실을 각인시켰다.

자체 수요보다 낮게 책정된 인기 IPO는 개인 투자자에게 떨어지는 칼을 쥐여준다. 첫날 급등이 지속될 수 없게 되면, 주가는 이미 투자설명서에 담겨 있던 손실 쪽으로 재평가된다.

제미나이의 영국, EU, 호주 사업은 2026년 3월 5일 출금 전용으로 전환되었고 2026년 4월 6일 폐쇄되었으며, 고객 계정은 이토로로 이전되었다.