興盛優選は50億ドルを調達し、120億ドルでピークに達した — その後18省のうち15省を失った

興盛優選は伝統的な小売業者の内部から生まれた。親会社である湖南省拠点の百貨店チェーン、歩歩高グループが2016年にコミュニティ・グループバイイングの試験的取り組みを開始した。このコンセプトは非常に成功したため分社化され、急速に世界的なベンチャーキャピタルの注目を集めた。2018年から2021年の間に、興盛はテンセント、KKR、DST Global、Tiger Global、セコイア・チャイナを含む投資家から8ラウンドにわたって50億ドル以上を調達した。2021年半ばのピーク時には、同社は120億ドルの評価額が付けられ、中国で最も価値のあるコミュニティ・グループバイイングのスタートアップとなった。

ビジネスは見かけ以上にシンプルだった。コミュニティリーダー（「団長」）が近隣住民から注文を集め、興盛が翌日に生鮮食料品を玄関先まで届けるというものだった。ピーク時には、このプラットフォームは中国の18省で運営され、年間GMVは400億元に達した。美団優選、拼多多の多多買菜、アリババの提携先なども参入していた市場において、興盛は支配的なプレイヤーだった。

しかしコミュニティ・グループバイイングは過酷なビジネスだった — 極めて薄い利益率、高い配送コスト、インターネット巨人と競争するための絶え間ない補助金。興盛には美団の6億8000万人のような囲い込まれたユーザーベースがなく、すべての顧客を金で買う必要があった。2021年以降にベンチャーキャピタルが冷え込むと、同社はもはや拡大を資金調達できなくなった。そして省ごとに撤退していった。2022年には山西省、江蘇省、浙江省。2023年には河南省、山東省、四川省。2024年には福建省、貴州省、広東省。年末までに運営していたのは湖南省、湖北省、江西省のわずか3省のみで、GMVは150億〜160億元まで落ち込み、60%の減少となった。

興盛優選のGMVは400億元から150億元へ、評価額は120億ドルから0ドルへ、省は18から3へと減少した。

コミュニティ・グループバイイングは低利益率・高コストのモデルであり、競争するには絶え間ない補助金を必要とする — 興盛には囲い込まれたユーザーベースがなく、すべての顧客を金で買う必要があった。

興盛のインターネット競合（美団、拼多多、アリババ）は事実上無制限の資本にアクセスでき、ベンチャー支援のスタートアップを無期限に支出で圧倒することができた。

同社は地元市場でユニットエコノミクスを証明する前に18省へ過剰拡大した — 資金が枯渇すると、採算の取れない各省が現金の流出源となった。

コミュニティ・グループバイイングは即時小売（30分配送）によって構造的に破壊された。即時小売は翌日受け取りよりも速いサービスを提供し、同じ価格敏感な顧客層を獲得した。

最大の競合があなたの100倍の支出ができるビジネスにおいて、ベンチャーキャピタルは優位性ではない — それは単なる参入チケットにすぎない。興盛は最高の実行力を持っていたが、それでも負けた。

2025年までに、興盛優選は湖南省のみで運営され、湖北省と江西省には名目上の存在感があり、年間売上は1億元未満であった。営業チームは400〜500人から必要最小限の人員に削減され、年収80万元以上の幹部はすべて退職した。2025年半ばには、美団優選の撤退によって見捨てられた顧客を獲得するため、利益率の譲歩を用いた小規模な反撃を試みた。しかし超成長の時代は終わっていた — 興盛はそのカテゴリーで最も資金調達したスタートアップから、地域的な生き残りへと変わった。