Xingsheng Youxuan levantou US$ 5 bilhões, atingiu pico de US$ 12 bilhões — e depois perdeu 15 das 18 províncias

A Xingsheng Youxuan nasceu dentro de uma varejista tradicional. Sua controladora, a rede de lojas de departamento Buy Something (步步高集团), sediada em Hunan, lançou um piloto de compra em grupo comunitária em 2016. O conceito se mostrou tão bem-sucedido que foi desmembrado e rapidamente atraiu a atenção do capital de risco global. Entre 2018 e 2021, a Xingsheng levantou mais de US$ 5 bilhões em oito rodadas junto a investidores como Tencent, KKR, DST Global, Tiger Global e Sequoia China. Em seu auge, em meados de 2021, a empresa foi avaliada em US$ 12 bilhões, tornando-se a startup de compra em grupo comunitária mais valiosa da China.

O negócio era enganosamente simples: líderes comunitários ('团长') coletavam pedidos dos vizinhos, e a Xingsheng entregava mantimentos frescos na porta deles no dia seguinte. Em seu auge, a plataforma operava em 18 províncias chinesas, com GMV anual de ¥ 40 bilhões. Era a player dominante em um mercado que também incluía o Meituan Select, o Duoduo Maicai do Pinduoduo e as parcerias da Alibaba.

Mas a compra em grupo comunitária era um negócio brutal — margens finíssimas, custos de entrega elevados, subsídios constantes para competir com os gigantes da internet. A Xingsheng não tinha uma base de usuários cativa como os 680 milhões da Meituan — precisava comprar cada cliente. Quando o capital de risco esfriou após 2021, a empresa não conseguiu mais financiar a expansão. Retirou-se província por província: Shanxi, Jiangsu e Zhejiang em 2022; Henan, Shandong e Sichuan em 2023; Fujian, Guizhou e Guangdong em 2024. No fim do ano, operava em apenas três províncias — Hunan, Hubei e Jiangxi — e o GMV havia caído para ¥ 15–16 bilhões, uma queda de 60%.

O GMV da Xingsheng Youxuan caiu de ¥ 40 bilhões para ¥ 15 bilhões, a avaliação de US$ 12 bilhões para US$ 0, e as províncias de 18 para 3.

A compra em grupo comunitária é um modelo de baixa margem e alto custo que exige subsídio constante para competir — a Xingsheng não tinha base de usuários cativa e precisava comprar cada cliente.

Os concorrentes de internet da Xingsheng (Meituan, Pinduoduo, Alibaba) tinham acesso a capital praticamente ilimitado e podiam gastar mais do que qualquer startup financiada por venture capital, indefinidamente.

A empresa se expandiu em excesso para 18 províncias antes de provar a economia unitária em seu mercado de origem — quando o financiamento secou, cada província não lucrativa tornou-se um dreno de caixa.

A compra em grupo comunitária foi estruturalmente disruptada pelo varejo instantâneo (entrega em 30 minutos), que oferecia serviço mais rápido do que a retirada no dia seguinte e capturava os mesmos clientes sensíveis a preço.

Em um negócio em que os maiores concorrentes podem gastar 100 vezes mais que você, o capital de risco não é uma vantagem — é apenas um ingresso de entrada. A Xingsheng tinha a melhor execução e ainda assim perdeu.

Até 2025, a Xingsheng Youxuan operava apenas em Hunan, com presenças simbólicas em Hubei e Jiangxi gerando menos de ¥ 100 milhões por ano. A equipe de vendas havia sido reduzida de 400-500 para um quadro mínimo, e todos os executivos que ganhavam mais de ¥ 800 mil por ano haviam saído. Em meados de 2025, tentou uma pequena contraofensiva usando uma concessão de margem para capturar clientes abandonados pela retirada do Meituan Select. Mas a era do hipercrescimento havia acabado — a Xingsheng passou de startup mais financiada de sua categoria a sobrevivente regional.