Speedcastの買収攻勢は、顧客をCOVIDが直撃したことで6億8,900万ドルの連邦破産法第11章申請に終わった

シドニーに本社を置き、世界最大の遠隔通信プロバイダーへと成長した運営会社Speedcast Internationalは、2020年4月23日にテキサス州南部地区連邦地裁に連邦破産法第11章の適用を申請し、約6億8,910万ドルの負債を計上した。同社は断片化した衛星サービス市場を統合するため、長年にわたり競合他社を買収し、その過程で業界最大の衛星容量購入者となっていた。その買収攻勢の請求書が到来したのは、顧客である海洋石油・ガス事業者、商船員、クルーズラインが石油価格戦争とCOVID-19パンデミックに見舞われたまさにその時だった。

申請書の中で同社は、この二重の打撃が掘削リグ、船舶、クルーズ客船にサービスを提供する事業に「桁外れの影響」を与え、市場の混乱により計画していた増資が不可能になったと述べた。CEOのPJ Beylierは、自身が厳しい2019年と呼んだ年を経て、すでに2020年2月に辞任していた。タームローン保有者は最大9,000万ドルのDIP（債務者占有）融資を約束し、Speedcastの無担保債権者上位30社のリストの筆頭は、約4,500万ドルを負う衛星事業者Intelsat、約2,400万ドルを負うInmarsatだった。

同社は6か月以内の脱却を望んでいたが、実際には11か月を要した。2021年3月、Speedcastはプライベートエクイティ会社Centerbridge Partnersの所有下で脱却し、同社は負債をすべて消滅させる取引の一環として投資した。1月に最高商業責任者から昇進したJoe Spytekが、より小規模な非公開企業を率いた。統合の論理は生き残ったが、それを支えたレバレッジは生き残らなかった。

買収を通じて積み上がった約7億ドル近い負債、断念された増資、そして貸し手が所有権を取得するまでの連邦破産法第11章下の11か月

長年にわたる負債による買収が業界最大の容量購入者を生み出し、安定した需要を前提とした6億8,900万ドルの請求書を生んだ。

石油・ガス・海運への顧客集中により、2020年1月の石油価格戦争とCOVIDが同時に収益と回収を直撃した。

成長市場の一つだったクルーズ顧客は、パンデミックで船隊が運航停止となった際に支払いを止めた。

計画されていた増資による資本再編は混乱した市場では不可能となり、連邦破産法第11章が唯一の手段として残った。

崩壊に先立って経営陣の入れ替わりがあった。同社を築いたCEOは申請の数か月前、2020年2月に辞任した。

ロールアップ（買収による統合）は、雨が決して降らないかのように将来を価格に織り込む。顧客が石油掘削リグやクルーズ客船であれば、一度の商品価格ショックが受注残を枯渇させ、レバレッジが景気後退を支払能力の危機へと変える。

Speedcastは計画より約3か月遅い2021年3月11日に連邦破産法第11章から脱却した。プライベートエクイティ会社Centerbridge Partnersが所有権を取得し、同社の負債をすべて消滅させる取引に投資し、Joe SpytekがCEOに就任した。破産手続きを通じて同社は中断なく事業を継続し、裁判手続きが海運・エネルギー顧客が依存するネットワークを保護する間、従業員とサプライヤーへの支払いを続けた。SpeedcastはCenterbridgeの所有下で非公開企業のままとなった。