Speedcasts Übernahmekampagne endete in einem Chapter-11-Verfahren über 689 Mio. USD, als COVID seine Kunden traf

Speedcast International, der in Sydney ansässige Betreiber, der zum weltweit größten Anbieter von Fernkommunikationsdiensten heranwuchs, beantragte am 23. April 2020 beim Southern District of Texas ein Chapter-11-Verfahren und gab dabei Schulden von etwa 689,1 Mio. USD an. Das Unternehmen hatte jahrelang Rivalen übernommen, um einen fragmentierten Markt für Satellitendienste zu konsolidieren, und wurde dabei zum größten Käufer von Satellitenkapazität der Branche. Die Rechnung für diese Einkaufstour wurde fällig, gerade als seine Kunden – Betreiber von Offshore-Öl- und -Gasanlagen, Seeleute und Kreuzfahrtreedereien – von einem Ölpreiskrieg und der COVID-19-Pandemie getroffen wurden.

In seinem Antrag erklärte das Unternehmen, die beiden Schocks hätten eine „überproportionale Auswirkung“ auf ein Geschäft gehabt, das Bohrinseln, Schiffe und Kreuzfahrtschiffe bediene, und die Marktverwerfungen hätten eine geplante Kapitalerhöhung unmöglich gemacht. CEO PJ Beylier war bereits im Februar 2020 zurückgetreten, nachdem er das Jahr 2019 als schwierig bezeichnet hatte. Die Inhaber der Term Loan verpflichteten sich zu einer Zwischenfinanzierung (Debtor-in-Possession) von bis zu 90 Mio. USD, und die Liste der 30 größten ungesicherten Gläubiger von Speedcast wurde von den Satellitenbetreibern Intelsat mit etwa 45 Mio. USD und Inmarsat mit etwa 24 Mio. USD angeführt.

Das Unternehmen hoffte, innerhalb von sechs Monaten aus dem Verfahren herauszukommen; es dauerte elf Monate. Im März 2021 ging Speedcast unter der Eigentümerschaft der Private-Equity-Firma Centerbridge Partners aus dem Verfahren hervor, die im Rahmen eines Deals investierte, der alle Schulden des Unternehmens tilgte. Joe Spytek, im Januar vom Chief Commercial Officer befördert, führte das kleinere, private Unternehmen. Die Konsolidierungslogik überlebte; die Fremdfinanzierung, die sie bezahlt hatte, nicht.

Fast 700 Mio. USD Schulden, angehäuft durch Übernahmen, eine abgebrochene Kapitalerhöhung und elf Monate in Chapter 11, bevor die Kreditgeber die Eigentümerschaft übernahmen

Jahrelange schuldenfinanzierte Übernahmen schufen den größten Kapazitätskäufer der Branche – und eine Rechnung über 689 Mio. USD, die von einer stabilen Nachfrage ausging.

Die Kundenkonzentration in den Bereichen Öl, Gas und Schifffahrt bedeutete, dass der Ölpreiskrieg vom Januar 2020 und COVID gleichzeitig Umsatz und Zahlungseingänge trafen.

Kreuzfahrtkunden, einer seiner Wachstumsmärkte, stellten die Zahlungen ein, als die Pandemie die Flotten am Boden hielt.

Eine geplante Eigenkapital-Rekapitalisierung wurde in dem zerrütteten Markt unmöglich, sodass Chapter 11 der einzige Hebel blieb.

Führungswechsel gingen dem Fall voraus: Der CEO, der das Unternehmen aufgebaut hatte, trat im Februar 2020 zurück, Monate vor dem Antrag.

Roll-ups bepreisen die Zukunft, als würde es nie regnen. Wenn Ihre Kunden Ölplattformen und Kreuzfahrtschiffe sind, leert ein einziger Rohstoffschock den Auftragsbestand – und die Fremdfinanzierung verwandelt einen Abschwung in eine Solvenzkrise.

Speedcast ging am 11. März 2021 aus dem Chapter-11-Verfahren hervor, rund drei Monate später als geplant. Die Private-Equity-Firma Centerbridge Partners übernahm die Eigentümerschaft und investierte im Rahmen eines Deals, der alle Schulden des Unternehmens tilgte, und Joe Spytek übernahm als CEO. Während des Insolvenzverfahrens betrieb das Unternehmen seinen Geschäftsbetrieb ohne Unterbrechung weiter, zahlte Mitarbeiter und Lieferanten und erhielt das Netz aufrecht, von dem seine Kunden aus den Bereichen Schifffahrt und Energie abhingen, während das Gerichtsverfahren sie schützte. Speedcast blieb unter der Eigentümerschaft von Centerbridge in Privatbesitz.