Speedcast의 인수 행진은 COVID가 고객을 덮치면서 6억 8,900만 달러 규모의 Chapter 11로 끝났다

세계 최대 원격 통신 제공업체로 성장한 시드니에 본사를 둔 사업자인 Speedcast International은 2020년 4월 23일 텍사스 남부 연방지방법원에 약 6억 8,910만 달러의 부채를 명시하며 Chapter 11을 신청했다. 이 회사는 파편화된 위성 서비스 시장을 통합하기 위해 수년간 경쟁사들을 인수했고, 그 과정에서 업계 최대 위성 용량 구매자가 되었다. 그 인수 행진의 청구서는 고객들, 즉 해양 석유·가스 운영사, 상선 선원, 크루즈 선사들이 유가 전쟁과 COVID-19 팬데믹의 타격을 받던 바로 그 시점에 도래했다.

신청서에서 이 회사는 이중 충격이 시추선, 선박, 크루즈 여객선에 서비스를 제공하는 사업에 '막대한 영향'을 미쳤으며, 시장의 혼란이 계획된 유상증자를 불가능하게 만들었다고 밝혔다. CEO PJ Beylier는 이미 2019년을 어려운 한 해였다고 표현한 뒤 2020년 2월에 사임했다. 기존 대출 보유자들은 최대 9,000만 달러의 DIP(기업회생) 금융을 약정했고, Speedcast의 30대 무담보 채권자 명단은 약 4,500만 달러를 빚진 위성 운영사 Intelsat과 약 2,400만 달러를 빚진 Inmarsat이 선두를 차지했다.

이 회사는 6개월 안에 회생 절차를 벗어나기를 기대했지만, 11개월이 걸렸다. 2021년 3월 Speedcast는 사모펀드 Centerbridge Partners의 소유 아래 회생 절차를 벗어났으며, Centerbridge는 회사의 모든 부채를 탕감하는 거래의 일환으로 투자했다. 1월에 최고상업책임자에서 승진한 Joe Spytek이 더 작아진 비상장 회사를 이끌었다. 통합의 논리는 살아남았지만, 그것을 떠받친 레버리지는 살아남지 못했다.

인수를 통해 쌓인 거의 7억 달러에 달하는 부채, 중단된 유상증자, 그리고 대출자들이 소유권을 가져가기까지 Chapter 11에서 보낸 11개월

수년간의 부채 기반 인수가 업계 최대 용량 구매자를 만들었고, 안정적인 수요를 전제로 한 6억 8,900만 달러의 청구서를 낳았다.

석유, 가스, 해운 분야에 집중된 고객 구성 때문에 2020년 1월의 유가 전쟁과 COVID가 동시에 매출과 대금 회수에 타격을 주었다.

성장 시장 중 하나였던 크루즈 고객들은 팬데믹으로 선단이 운항을 멈추자 지불을 중단했다.

계획된 지분 재자본화는 혼란스러운 시장에서 불가능해졌고, Chapter 11만이 유일한 수단으로 남았다.

경영진의 잦은 교체가 몰락에 앞섰다. 회사를 키운 CEO는 신청 몇 달 전인 2020년 2월에 사임했다.

롤업(roll-up)은 미래에 비가 절대 오지 않을 것처럼 가격을 매긴다. 고객이 석유 시추선과 크루즈 선박이라면, 원자재 충격 하나로 수주 잔고가 고갈되고, 레버리지는 하락을 지급능력 위기로 바꾼다.

Speedcast는 계획보다 약 3개월 늦은 2021년 3월 11일 Chapter 11에서 벗어났다. 사모펀드 Centerbridge Partners가 소유권을 인수했고, 회사의 모든 부채를 탕감하는 거래에 투자했으며, Joe Spytek이 CEO로 취임했다. 파산 절차 동안에도 회사는 중단 없이 운영을 계속했고, 법원 절차가 해운 및 에너지 고객들이 의존하는 네트워크를 보호하는 동안 직원과 공급업체에 대금을 지급했다. Speedcast는 Centerbridge 소유 아래 비상장 회사로 남았다.