Speedcast 的收購狂潮以 6.89 億美元的破產重整（Chapter 11）告終，因 COVID 重創其客戶

總部位於雪梨的 Speedcast International 曾發展為全球最大的偏遠地區通訊供應商，於 2020 年 4 月 23 日在德州南區法院聲請 Chapter 11 破產保護，申報約 6.891 億美元的債務。該公司多年來收購競爭對手，以整合分散的衛星服務市場，過程中成為業界最大的衛星容量買家。這波收購狂潮的代價，恰好在客戶——離岸油氣營運商、商船船員與郵輪業者——遭受油價戰與 COVID-19 疫情衝擊時到期。

該公司在聲請文件中表示，這兩項雙重衝擊對這家服務鑽油平台、船舶與郵輪的企業造成「超大影響」，而市場失序使原定的增資計畫無法進行。執行長 PJ Beylier 已於 2020 年 2 月辭職，此前他稱 2019 年是充滿挑戰的一年。定期貸款持有人承諾提供最高 9,000 萬美元的債務人持有融資（DIP financing），而 Speedcast 前 30 大無擔保債權人名單由衛星營運商 Intelsat 領銜，欠款約 4,500 萬美元，其次為 Inmarsat，欠款約 2,400 萬美元。

該公司原希望六個月內完成重整，實際卻花了十一個月。2021 年 3 月，Speedcast 在私募股權公司 Centerbridge Partners 的所有權下完成重整，該公司作為交易的一部分進行投資，並清償了所有債務。1 月由商務長升任的 Joe Spytek 領導這家規模較小的民營公司。整合的邏輯依然成立；但為此付出的槓桿則不然。

透過收購累積近 7 億美元債務、增資計畫告吹，以及在 Chapter 11 程序中度過十一個月，最終由貸款人取得所有權

多年來以債務融資的收購造就了業界最大的容量買家——以及一張假設需求穩定的 6.89 億美元帳單。

客戶集中於石油、天然氣與海運業，意味著 2020 年 1 月的油價戰與 COVID 同時衝擊營收與收款。

郵輪客戶是其成長市場之一，卻在疫情使船隊停航時停止付款。

原定的股權資本重組在失序的市場中變得不可能，使 Chapter 11 成為唯一手段。

領導層動盪先於崩落：打造該公司的執行長於 2020 年 2 月辭職，距聲請破產僅數月。

滾動式併購把未來定價得彷彿永遠不會下雨。當你的客戶是鑽油平台與郵輪時，一次大宗商品衝擊就會抽乾訂單簿——而槓桿則把一次下滑變成償付能力危機。

Speedcast 於 2021 年 3 月 11 日完成 Chapter 11 重整，比原計畫晚了約三個月。私募股權公司 Centerbridge Partners 取得所有權，作為交易的一部分進行投資並清償公司所有債務，Joe Spytek 接任執行長。在破產程序中，該公司持續不間斷營運，支付員工與供應商薪資，同時法院程序保護其海事與能源客戶所依賴的網路。Speedcast 在 Centerbridge 所有下維持民營。