ライトエイドは一度「再建」し、店舗を維持したまま、8か月後に清算された

2023年10月15日、ライトエイドはニュージャージー州で連邦破産法第11章の適用を申請した。約40億ドルの負債と、1,000件を超えるオピオイド関連訴訟に直面していた。取締役会はCEOのヘイワード・ドニガンをジェフリー・スタインに交代させ、スタインは最高再建責任者にも任命された。貸し手は34億5,000万ドルの新規資金を拠出した。計画は「業績不振の店舗」を閉鎖し、残りのチェーンを存続させるのに十分なだけバランスシートを削減するというものだった。

それは中途半端な措置だった。ライトエイドは店舗網に正面から向き合うのではなく縮小し、2024年9月3日にはマット・シュローダーをCFOからCEOに昇格させた非公開会社として脱したが、なお1,000店を優に超える店舗を運営していた。オピオイド和解、負債、店舗ごとの不採算は解消されておらず、再建はそれらとの清算を先送りしたにすぎなかった。

2025年5月5日、脱却から8か月後、ライトエイドは二度目の連邦破産法第11章を申請した。依然として15州に1,277店舗、約24,500人の従業員を抱えており、裁判所への提出書類には、買い手が現れない限り全店舗を清算すると明記されていた。大規模な買い手は現れなかった。薬局資産は裁判所承認の投げ売りで売却され、最後の89店舗は2025年10月までに閉鎖され、63年の歴史を持つチェーンは終焉を迎えた。

人的コストは、表計算ソフトが及ばないところにのしかかった。2年足らずで2度の再建は、2度のWARN通知、2度の薬局閉鎖の波、そしてその間の再雇用と再削減を意味した。数万人規模の従業員は、店舗数を分割して修正可能なものとして扱う計画に翻弄された。しかし根底にある事業は、2007年のブルックスとエッカードの買収以来過度に拡大し、CVSやウォルグリーンに対抗できず、いずれをも支えられなかった。

最初の再建は店舗を削減したがモデルは維持したため、負債と不採算が再び表面化した。2度目の申請では1,277店舗すべてと24,500人の雇用が清算された。

最初の再建は店舗モデルではなく店舗を削減した。約1,200店舗を維持することで全国チェーンの見栄えは保たれたが、会社を破綻させた店舗単位の採算性はそのまま残った。

オピオイド訴訟の請求は、継続企業に対して解決されるのではなくバランスシート上で和解処理されたため、会社は参入時と同じ法的重荷を抱えたまま再出発した。

2年で2度のCEO交代（ドニガンからスタインへ、脱却時にシュローダーを昇格）は、再建の専門家を生んだが、事業そのものを立て直せるリーダーを生まなかった。

非公開会社として脱却したことで、店舗網との正直な清算をより早く迫り得た公開市場の規律が失われた。次の警鐘は2度目の申請まで鳴らなかった。

症状を削ってもモデルを維持する再建は、立て直しではなく一時停止にすぎない。負債と店舗数が再びそろって戻ってくるとき、二度目のチャンスはほとんどない。

ライトエイドの薬局ファイルと店舗リースは、2025年の破産手続き（事件番号25-14861）を通じてCVS、ウォルグリーン、およびより小規模な買い手に売却された。ブランドは2025年10月までに事実上消滅した。この事例は現在、破産から脱したものの数か月で再び戻ってくる企業、いわゆる「チャプター22」の失敗の他の例と並べて挙げられ、事業そのものを修正せずに負債を減らすことは破綻を先送りするだけだという証拠とされている。