Rite Aid「重整」一次、保留門市，八個月後遭清算

2023年10月15日，Rite Aid 在紐澤西州聲請第11章破產保護，當時背負約40億美元債務，並面臨逾千件與鴉片類藥物相關的訴訟。董事會撤換執行長 Heyward Donigan，由 Jeffrey Stein 接任，並同時任命他為首席重整官；貸款方則提供34.5億美元的新資金。計畫是：關閉「表現不佳的據點」，並削減足夠的資產負債表項目，以保住連鎖事業其餘部分。

這只是半套措施。Rite Aid 削減了門市數量，卻未正面處理門市本身的問題，於2024年9月3日以私人公司身分走出破產，Matt Schroeder 由財務長升任執行長，當時仍經營遠超過一千家門市。鴉片類藥物和解案、債務，以及逐店虧損的問題都沒有消失；重整只是延後了與這些問題的清算。

2025年5月5日——退出後八個月——Rite Aid 第二度聲請第11章破產。它當時在十五個州仍有1,277家門市、約24,500名員工，而法院文件明白表示，除非出現買家，否則將清算每一個據點。結果沒有出現具規模的買家。藥局資產在法院核准的賤價出售中脫手，最後89家門市於2025年10月關閉，終結了這家63年的連鎖企業。

人力代價落在試算表從未觸及之處。兩年內兩次重整，意味著兩輪 WARN 通知、兩波藥局關閉，以及員工在這段期間被重新聘用又再度裁撤。數以萬計的勞動力被一套把門市數量視為可分期修正的計畫反覆折騰，而根本的業務——自2007年收購 Brooks 與 Eckerd 以來過度擴張，且無法與 CVS 或 Walgreens 匹敵——根本支撐不起這一切。

第一次重整削減了門市，卻保留了營運模式，因此債務與虧損問題再度浮現；第二次聲請則清算了全部1,277家門市與24,500個工作機會。

第一次重整削減的是門市，而非門市營運模式：保留約1,200個據點，維持了全國連鎖的外觀，卻留下了早已拖垮公司的單位經濟效益。

鴉片類藥物訴訟的請求權被和解並掛在資產負債表上，而非針對持續經營的業務加以解決，因此公司重新出發時，背負的法律重擔與聲請時完全相同。

兩年內兩次執行長更迭（Donigan 下台由 Stein 接任，Schroeder 於退出時升任）產生的是重整專家，而非能重新調整營運業務的領導人。

以私人公司身分走出破產，移除了原本可能迫使公司更早誠實面對門市版圖的公開市場紀律——下一次警訊直到第二次聲請時才出現。

只削減症狀卻保留模式的重整不是轉型，而是暫停。當債務與門市數量一同回來時，往往就沒有第二次機會了。

Rite Aid 的藥局檔案與門市租約，透過2025年的破產程序（案號25-14861）出售給 CVS、Walgreens 及較小的買家。該品牌實際上於2025年10月已不復存在。此案如今與其他「第22章」失敗案例——即走出破產後數月內又回來的公司——並列被引用，作為去槓桿卻未修正營運業務只是延後崩潰的證據。