ピンドゥオドゥオが上場後初の年間減益を発表——商人を取り戻すために支払う

ピンドゥオドゥオが2026年3月25日に2025年通期決算を発表した際、上場以来初となる数字があった。年間純利益の減少である。株主帰属の通期利益は12%減の993億元、売上高は4318億元でわずか10%増にとどまった。第4四半期の利益は11%減の245億元だった。同社は原因を自らの戦略だと述べた。「千億扶持」商人支援プログラムへの投資であり、これが「業績をある程度押し下げた」と認めた。

「千億扶持」計画は2025年4月に始まった——ピンドゥオドゥオと競合他社が強制的な返金のみを廃止した同じ月である。3年間で1000億元以上の資金とトラフィックを投じ、プラットフォーム自身のルールが疲弊させた商人エコシステムを再構築する。加えて、村への配送注文における二次転送手数料をプラットフォームが負担する。研究開発費は30%増の165億元となった。戦略は中国のサプライチェーンに全力を注ぐ方向へ格上げされ、2026年3月にはPDDが「新拼姆（シンピンムー）」を発表した。3年間で1000億元を吸収する予定の自営ブランドプラットフォームである。

経営陣は安定した利益率の時代が終わったことを明言した。2025年末の株主総会で陳磊とともに共同会長に昇格した共同CEOの趙佳臻氏は、利益率の変動が常態となり、同社は現在、短期的な結果よりも長期的なエコシステム価値を重視していると述べた。貸借対照表には4223億元の現金および短期投資があり、PDDは修復の費用を賄える。未解決の問いは、長年課税してきた商人基盤を、初の減益という代償を払って取り戻せるかどうかである。

ピンドゥオドゥオの上場後初の年間減益：純利益は12%減の993億元、売上高は10%増の4318億元、1000億元の商人支援によるもの。

減少は自ら招いたものだった。返金のみが廃止された同じ月に始まった1000億元超の商人支援プログラム——プラットフォーム自身のルールが疲弊させた商人基盤を再構築するために支払った。

成長は鈍化し、請求書が到来した。売上高はわずか10%増にとどまる一方、研究開発費は30%急増し、経営陣は利益率の防衛よりもエコシステムの修復を選んだ。

同社は率直に述べた——戦略的投資が「業績をある程度押し下げた」——そして利益率の変動が今や常態であると警告した。

プラットフォームのルールで商人を疲弊させれば、最終的には取り戻すために支払うことになる。ピンドゥオドゥオの1000億元の商人修復の取り組みは、上場以来初の減益をもたらした——自ら招いた請求書である。

次は1000億元の「新拼姆（シンピンムー）」自営プラットフォームである——品質とブランディングに向けた3年間のサプライチェーン投資。PDDは4223億元の現金および短期投資を保持し、趙佳臻氏は現在陳磊氏と会長職を共有している。賭けは、エコシステム価値が利益率の侵食よりも速く複利で積み上がるということだ。そうならなければ、初の減益はモデルが反転した瞬間——商人への課税から商人への補助へ——として記憶されるだろう。