Cuando Pinduoduo presentó sus resultados de 2025 el 25 de marzo de 2026, una cifra marcó un hito desde su salida a bolsa: el beneficio neto anual cayó. El beneficio atribuible a los accionistas del ejercicio completo descendió un 12 % hasta ¥99.300 millones sobre unos ingresos de ¥431.800 millones, que apenas subieron un 10 %; el beneficio del cuarto trimestre cayó un 11 % hasta ¥24.500 millones. La compañía atribuyó la causa a su propia estrategia: la inversión en el programa de apoyo a comerciantes «千亿扶持», del que reconoció que había «lastrado el rendimiento hasta cierto punto».
El plan «千亿扶持» se lanzó en abril de 2025, el mismo mes en que Pinduoduo y sus rivales abolieron la devolución forzosa solo: más de ¥100.000 millones en fondos y tráfico a lo largo de tres años para reconstruir el ecosistema de comerciantes que las propias normas de la plataforma habían tensado, además de que la plataforma cubre las comisiones de transferencia secundaria en los pedidos de entrega a las aldeas. El gasto en I+D aumentó un 30 % hasta ¥16.500 millones. La estrategia se elevó a apostar por completo por la cadena de suministro china y, en marzo de 2026, PDD anunció «新拼姆», una plataforma de marca de operación propia que prevé absorber ¥100.000 millones en tres años.
La dirección fue explícita en que la era de márgenes estables había terminado. La co-CEO Zhao Jiazhen —ascendida a co-presidenta junto a Chen Lei en la junta de accionistas de finales de 2025— dijo que la volatilidad del margen de beneficio sería la norma y que la compañía ahora valora el valor del ecosistema a largo plazo por encima de los resultados a corto plazo. Con ¥422.300 millones en efectivo e inversiones a corto plazo en el balance, PDD puede permitirse la reparación. La pregunta abierta es si la base de comerciantes a la que gravó durante años puede recuperarse al precio de su primera caída de beneficios.
La primera caída anual de beneficios de Pinduoduo: el beneficio neto cayó un 12 % hasta ¥99.300 millones, los ingresos subieron un 10 % hasta ¥431.800 millones, debido a ¥100.000 millones de apoyo a comerciantes.
La caída fue autoinfligida: un programa de apoyo a comerciantes de más de ¥100.000 millones lanzado el mismo mes en que se abolió la devolución forzosa solo — pagar para reconstruir la base de comerciantes que las propias normas de la plataforma habían tensado.
El crecimiento se ralentizó y la factura llegó: los ingresos subieron apenas un 10 % mientras la I+D se disparó un 30 %, y la dirección eligió reparar el ecosistema en lugar de defender el margen.
La compañía lo dijo sin rodeos —la inversión estratégica «lastró el rendimiento hasta cierto punto»— y advirtió de que la volatilidad de los márgenes es ahora la norma.
Si perjudicas a tus comerciantes con las normas de la plataforma, acabas pagando para recuperarlos. El impulso de ¥100.000 millones de Pinduoduo para reparar su relación con los comerciantes le provocó su primera caída de beneficios desde su salida a bolsa: una factura autoinfligida.
Lo siguiente es la plataforma de operación propia «新拼姆», de ¥100.000 millones: tres años de inversión en la cadena de suministro orientados a la calidad y la marca. PDD conserva ¥422.300 millones en efectivo e inversiones a corto plazo, y Zhao Jiazhen comparte ahora la presidencia con Chen Lei. La apuesta es que el valor del ecosistema se acumula más rápido de lo que se erosiona el margen. Si no es así, la primera caída de beneficios se recordará como el momento en que el modelo se invirtió: de gravar a los comerciantes a subvencionarlos.
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