Als Pinduoduo am 25. März 2026 seine Ergebnisse für 2025 vorlegte, war eine Zahl eine Premiere seit dem Börsengang: Der Jahresnettogewinn sank. Der den Aktionären zurechenbare Jahresgewinn fiel um 12 % auf 99,3 Mrd. ¥ bei einem Umsatz von 431,8 Mrd. ¥, der nur um 10 % stieg; der Gewinn des vierten Quartals sank um 11 % auf 24,5 Mrd. ¥. Das Unternehmen nannte als Ursache die eigene Strategie – die Investition in das Händlerförderprogramm „千亿扶持“, von dem es einräumte, es habe „die Performance bis zu einem gewissen Grad belastet“.
Der Plan „千亿扶持“ startete im April 2025 – im selben Monat, in dem Pinduoduo und seine Wettbewerber die erzwungene reine Rückerstattung abschafften: über drei Jahre 100 Mrd. ¥ oder mehr an Mitteln und Traffic, um das Händlerökosystem wieder aufzubauen, das die eigenen Regeln der Plattform belastet hatten, dazu die Übernahme der Zweitweiterleitungsgebühren bei Lieferungen an Dorfadressen durch die Plattform. Die F&E-Ausgaben stiegen um 30 % auf 16,5 Mrd. ¥. Die Strategie wurde darauf ausgerichtet, voll auf die chinesische Lieferkette zu setzen, und im März 2026 kündigte PDD „新拼姆“ an, eine selbst betriebene Markenplattform, die über drei Jahre 100 Mrd. ¥ aufnehmen soll.
Das Management machte deutlich, dass die Ära stabiler Margen vorbei ist. Co-CEO Zhao Jiazhen – auf der Aktionärsversammlung Ende 2025 neben Chen Lei zum Co-Vorsitzenden befördert – sagte, Schwankungen der Gewinnmarge würden die Norm sein und das Unternehmen schätze nun den langfristigen Ökosystemwert höher als kurzfristige Ergebnisse. Mit 422,3 Mrd. ¥ an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen in der Bilanz kann sich PDD die Reparatur leisten. Die offene Frage ist, ob die Händlerbasis, die jahrelang belastet wurde, um den Preis des ersten Gewinnrückgangs zurückgewonnen werden kann.
Pinduoduos erster Jahresgewinnrückgang: Der Nettogewinn fiel um 12 % auf 99,3 Mrd. ¥, der Umsatz stieg um 10 % auf 431,8 Mrd. ¥, bedingt durch 100 Mrd. ¥ Händlerförderung.
Der Rückgang war selbst verursacht: ein Händlerförderprogramm von über 100 Mrd. ¥, gestartet im selben Monat, in dem die reine Rückerstattung abgeschafft wurde – gezahlt, um die Händlerbasis wieder aufzubauen, die die eigenen Regeln der Plattform belastet hatten.
Das Wachstum verlangsamte sich und die Rechnung kam: Der Umsatz stieg nur um 10 %, während die F&E um 30 % zulegte, und das Management entschied sich für die Reparatur des Ökosystems statt für die Verteidigung der Marge.
Das Unternehmen sagte es klar – die strategische Investition habe „die Performance bis zu einem gewissen Grad belastet“ – und warnte, Margenschwankungen seien nun die Norm.
Wer seine Händler mit Plattformregeln bricht, zahlt am Ende dafür, sie zurückzugewinnen. Pinduoduos 100-Mrd.-¥-Händlerreparatur brachte den ersten Gewinnrückgang seit dem Börsengang – eine selbst verursachte Rechnung.
Als Nächstes kommt die selbst betriebene Plattform „新拼姆“ mit 100 Mrd. ¥ – drei Jahre Investition in die Lieferkette für Qualität und Markenbildung. PDD behält 422,3 Mrd. ¥ an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen, und Zhao Jiazhen teilt sich den Vorsitz nun mit Chen Lei. Die Wette ist, dass der Ökosystemwert schneller wächst, als die Marge schwindet. Wenn nicht, wird der erste Gewinnrückgang als der Moment in Erinnerung bleiben, in dem das Modell kippte – von der Besteuerung der Händler zu ihrer Subventionierung.
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