オーヴェレンド・ガーニーは銀行の銀行だった——理解していない事業に1100万ポンドを融資した

顧客の預金を自らの投資に振り向けるあらゆるプラットフォームやカストディアンは、この過ちを繰り返している。仲介者を機能させる信頼は、それが自己勘定の当事者になった瞬間に破壊される。規制当局はこれを混同と呼び、ベジョットは破滅と呼んだ。

オーヴェレンド・ガーニー社はロンドン最大の割引商会であり、他の銀行や商人が為替手形を割り引くための機関であった。事実上、銀行の銀行——シティの余剰流動性が一夜預けられる場所——であった。同社の名義がある手形は、イングランド銀行の手形と同様に信用された。

1860年代、同社のパートナーたちはこの信頼される立場を利用して直接投資を始めた——鉄工所、海運事業、投機的な産業会社への投資である。これらは長期で換金性の低い賭けであり、いつでも引き出せる短期預金で賄われていた。信頼が保たれている間は、この期間の不一致は見えなかった。

1865年、パートナーたちは新たな資本を調達する目的もあって、同社を有限会社に転換した。この転換により公開の会計が義務づけられ、不良債権が明らかになった。信頼は損なわれた。1866年5月10日——暗黒の金曜日——オーヴェレンド・ガーニーは約1100万ポンドの負債を抱えて破綻した。この破綻はシティ全体に恐慌を引き起こし、健全な会社でさえ信用を得られなくなった。

イングランド銀行は当初ためらった後、優良な担保に対して罰則金利で自由に貸し出した。『エコノミスト』編集長のウォルター・ベジョットは、この対応を『ロンバード街』（1873年）で成文化した。恐慌時には、中央銀行は優良な証券を担保に高い金利で自由に貸し出すべきである、というものだ。この規則は現代の最後の貸し手機能の教義の基礎となった。

1866年の暗黒の金曜日に1100万ポンドの負債を抱えて破綻し、シティ全体の恐慌を引き起こした。ベジョットは最後の貸し手機能の規則を成文化した。

仲介者として信頼されていた会社が、その信頼を利用して自己勘定の当事者となり、自社のバランスシートを、評価する専門知識を持たない事業への融資に振り向けた

短期預金が長期の産業投資を賄っており、この満期の不一致は、預金者が資金の返還を求めない間だけ持続可能だった

有限会社への転換により、組合形態が隠していた透明性が強制され、不良債権は新たなものではなかったが、突如として可視化された

同社のシステム上の重要性——他行の準備金を預かっていたこと——により、その破綻は自社だけの問題ではなく、シティ全体の問題となった

どちらにも与しないからこそ信頼される仲介者は、いったん立場を決めた瞬間にその信頼を失う。準備金を預かり、それを自らの事業に投資することは分散投資ではない——それは他人の金である。

ベジョットの『ロンバード街』は19世紀で最も影響力のある銀行論の書となった。そこで示された最後の貸し手機能の原則は、1907年から2008年まで、その後のあらゆる金融危機で援用された。オーヴェレンド・ガーニーの名は、ヴィクトリア朝の金融界において、信頼される機関が投機へと過度に踏み込む危険性の代名詞となった。