오벤드 거니는 은행들의 은행이었다 — 이해하지 못한 사업에 1,100만 파운드를 대출했다

고객 예금을 자체 투자에 운용하는 어떤 플랫폼이나 수탁기관도 이 오류를 반복한다. 중개기관을 작동하게 만드는 신뢰는 그것이 당사자가 되는 순간 파괴된다. 규제 당국은 이를 혼합예금이라 부르고, 베이지핫은 이를 파멸이라 불렀다.

오벤드, 거니 앤드 컴퍼니는 런던 최대의 할인 금융회사였다 — 다른 은행과 상인들이 환어음을 할인하던 기관이었다. 사실상 은행들의 은행이었으며, 시티의 잉여 유동성이 하룻밤 묶여 있던 곳이었다. 이 회사의 이름이 적힌 어음은 잉글랜드 은행의 어음만큼이나 신용이 있었다.

1860년대에 이 회사의 파트너들은 이 신뢰받는 지위를 활용해 직접 투자를 시작했다 — 제철소, 해운 사업, 투기적 산업 회사에 투자했다. 이는 요구 즉시 인출될 수 있는 단기 예금으로 조달한 장기적이고 유동성이 낮은 베팅이었다. 신뢰가 유지되는 동안에는 이 만기 불일치가 보이지 않았다.

1865년 파트너들은 부분적으로 신규 자본을 조달하기 위해 회사를 유한회사로 전환했다. 이 전환은 부실 채권을 드러내는 공개 회계를 강제했다. 신뢰가 잠식되었다. 1866년 5월 10일 — 검은 금요일 — 오벤드 거니는 약 1,100만 파운드의 부채를 남기고 파산했다. 이 파산은 시티 전역에 공황을 촉발했고, 지급 능력이 있는 회사들조차 신용을 얻을 수 없었다.

잉글랜드 은행은 처음에 주저했으나 이후 우량 담보에 대해 벌칙 금리로 자유롭게 대출했다. 이코노미스트의 편집장 월터 베이지핫은 이 대응을 '롬바드 스트리트'(1873)에서 정식화했다. 공황 시 중앙은행은 우량 담보에 대해 높은 금리로 자유롭게 대출해야 한다는 것이다. 이 규칙은 현대 최종 대출자 원칙의 토대가 되었다.

1866년 검은 금요일에 1,100만 파운드의 부채를 남기고 파산하여 시티 전역에 공황을 촉발했으며, 베이지핫이 최종 대출자 규칙을 정식화했다.

중개기관으로서 신뢰받던 회사가 그 신뢰를 이용해 당사자가 되었다 — 평가할 전문성이 없는 사업에 자기 대차대조표를 대출한 것이다

단기 예금이 장기 산업 투자를 조달했고, 이 만기 불일치는 예금자 누구도 돈을 돌려달라고 요구하지 않는 동안에만 지속 가능했다

유한회사로의 전환은 합자 구조가 감추고 있던 투명성을 강제했다 — 부실 채권은 새로운 것이 아니었지만 갑자기 가시화되었다

이 회사의 시스템적 중요성 — 다른 은행들의 준비금을 보관했다는 점 — 은 그 파산이 회사 자신의 문제가 아니라 시티 전체의 문제임을 의미했다

어느 편도 들지 않기 때문에 신뢰받는 중개기관은 편을 드는 순간 그 신뢰를 잃는다. 준비금을 보관하면서 그것을 자기 사업에 투자하는 것은 분산투자가 아니라 남의 돈이다.

베이지핫의 '롬바드 스트리트'는 19세기 가장 영향력 있는 은행 서적이 되었다. 그 책이 천명한 최종 대출자 원칙은 1907년부터 2008년까지 이후의 모든 금융 위기에서 원용되었다. 오벤드 거니의 이름은 빅토리아 시대 금융에서 신뢰받는 기관이 투기로 과도하게 확장하는 위험의 대명사가 되었다.