Misshaはプライベートエクイティ所有下で店舗の54%を閉鎖し、680億ウォンを失った

Misshaは2000年にAble C&Cによって設立され、韓国で最初期かつ最も成功したロードショップ化粧品ブランドの一つとなり、世界中で600店舗以上に拡大し、2009年までに1810億ウォンの売上を上げた。手頃で高品質なポジショニングにより、アジア全域のKビューティーブームの定番となった。2017年、IMMプライベートエクイティは約4000億ウォン（25.5%の持分に1882億ウォン、総投資額は4000億ウォンに達した）でAble C&Cを買収し、Kビューティーの成長が続くと賭けた。

買収のタイミングは不運だった。2016年のTHAAD外交問題はすでに中国消費者の韓国ブランドへの需要を減らし始めており、台頭するCビューティーブランドとの競争は激化していた。2015年1月、Misshaは香港とマカオの全20店舗を突然閉鎖し、従業員には「社長が去った」とWhatsAppで通知された——ブランドの国際的な苦戦の初期の警告サインだった。IMM PEの所有下で、COVID-19パンデミックはMisshaのオフライン・ロードショップモデルに深刻な打撃を与えた。

Misshaの営業損失は2020年に約680億ウォンでピークに達した。店舗数は2019年の603店舗から2023年までに273店舗へ減少した——54.7%の削減である。韓国のロードショップ網は特に打撃を受け、数百の拠点が閉鎖された。IMM PEは2022年にAble C&Cの売却を試みたが、受け入れ可能な評価額で買い手を見つけられず、最終的に2024年に売却を一時停止し、価値向上に注力した。

IMM PEの下で、Misshaの営業損失は2020年に680億ウォンでピークに達し、店舗数は2019年の603店舗から2023年までに273店舗へ54.7%減少した。

IMM PEは、THAAD不買運動がブランド最大の海外市場を壊滅させる直前に、Kビューティーの中国ブームのピークでAble C&Cを買収した。

COVID-19パンデミックは、売上の大半を占めていたMisshaのロードショップ店舗への来店客を消滅させた。

Cビューティーブランドは、より速い製品サイクルとより強力なデジタルマーケティングでMisshaの中価格帯ポジションを奪った。

2015年の香港・マカオ撤退は、プライベートエクイティ所有では修正できなかった、より深い国際的な弱点を予兆していた。

トレンドのピークでのプライベートエクイティによる買収は価値を生み出さない——ピーク価格を固定するだけである。トレンドが反転すると、買収価格を増幅したレバレッジが損失も増幅する。

Misshaは2022年第1四半期以降に黒字に復帰し、2024年半ばまでに10四半期連続の利益を報告した。営業利益は2023年に114億ウォン、2024年上半期に103億ウォンに達し、店舗網の縮小とオンラインおよび米国販売の強化に支えられた。IMM PEはSPCを通じて61.52%の持分を保持したが、投資は4000億ウォンの買収価格を大きく下回る評価額だった。Misshaは生き残ったが、トップクラスのKビューティーブランドとしての地位を失った。