Missha 在私募股權持有下關閉 54% 門市並虧損 680 億韓元

Missha 由 Able C&C 於 2000 年創立，成為韓國最早且最成功的路邊店化妝品品牌之一，全球門市擴展至超過 600 家，至 2009 年銷售額達 1,810 億韓元。其平價、高品質的定位使其成為 K-beauty 熱潮席捲亞洲時的必備品牌。2017 年，IMM Private Equity 以約 4,000 億韓元收購 Able C&C（以 1,882 億韓元收購 25.5% 股權，總投資額達 4,000 億韓元），押注 K-beauty 持續成長。

收購時機並不理想。2016 年 THAAD 外交爭端已開始削弱中國消費者對韓國品牌的需求，來自崛起中的 C-beauty 品牌競爭也日益激烈。2015 年 1 月，Missha 曾突然關閉香港與澳門全部 20 家門市，員工透過 WhatsApp 接獲通知稱「老闆跑了」——這是該品牌國際經營困境的早期警訊。在 IMM PE 持有期間，COVID-19 疫情對 Missha 的線下路邊店模式造成嚴重打擊。

Missha 的營業虧損於 2020 年達到約 680 億韓元的高峰。門市數量從 2019 年的 603 家降至 2023 年的 273 家——減少 54.7%。韓國路邊店網絡受創尤深，數百家門市關閉。IMM PE 曾於 2022 年試圖出售 Able C&C，但未能找到願意接受其估值的買家，最終在 2024 年暫停出售，轉而專注於提升價值。

在 IMM PE 持有下，Missha 的營業虧損於 2020 年達到 680 億韓元的高峰，門市數量從 603 家減少 54.7% 至 2023 年的 273 家。

IMM PE 在 K-beauty 中國熱潮的頂峰收購 Able C&C，緊接著 THAAD 抵制便重創該品牌最大的海外市場。

COVID-19 疫情消除了 Missha 路邊店門市的客流，而這些門市佔其營收的大部分。

C-beauty 品牌以更快的產品週期和更強的數位行銷搶佔了 Missha 的中端市場定位。

2015 年退出香港／澳門預示了更深層的國際經營弱點，而私募股權持有並未能解決這些問題。

在趨勢頂峰進行的私募股權收購並不創造價值——它鎖定了頂峰價格。當趨勢反轉時，放大收購價格的槓桿同樣放大了虧損。

Missha 自 2022 年第一季起恢復獲利，至 2024 年中已連續十個季度實現盈利。2023 年營業利潤達 114 億韓元，2024 年上半年達 103 億韓元，主要得益於縮減的門市規模以及更強勁的線上與美國銷售。IMM PE 透過特殊目的公司（SPC）保留其 61.52% 股權，但該投資的估值遠低於其 4,000 億韓元的收購價格。Missha 存活了下來，但失去了其作為頂級 K-beauty 品牌的地位。