美特好は売上高86億元・200店舗を擁したが、プリペイドカードの取り付け騒ぎで崩壊した

美特好は1993年に山西省太原市で設立され、同省最大の小売業者に成長した。最盛期には山西省全域で約200店舗を展開し、2023年の年間売上高は86億元に達した。売上高では山西省の小売業者の中で第1位にランクされていた。

中国のほとんどのスーパーマーケットチェーンと同様、美特好もハイパーマーケット形式の衰退によって打撃を受けた。電子商取引、即時配送、ディスカウント食料品チェーンが来店客数と売上を侵食した。しかし美特好は、プリペイドカードの預り金、すなわち顧客がチャージした金額を、物流パークやセントラルキッチンへの長期投資の資金に充てることで問題を悪化させた。これは典型的な「短期調達・長期投資」のミスマッチを生んだ。現金は要求に応じて必要だったが、流動性の低い資産に縛られていた。

危機は2025年10月に表面化した。美特好は法律で義務付けられた30日前の通知なしに十数店舗を閉鎖した。顧客はチャージ残高を使おうと殺到し、取り付け騒ぎが発生した。3か月間で消費者は11億〜12億元を現金化し、会社の運転資金を枯渇させた。2025年12月までにキャッシュフローは底を突き、美特好は太原市中級人民法院に事前再建を申請した。

負債は50億元を超え、3,000人の債権者に及んだ。2026年1月、裁判所は正式に再建手続きを受理し、54の関連事業体が単一の再建手続きに統合された。国有の山西神農投資グループが店舗運営のために招かれたが、負債は引き受けなかった。美特好は中国スーパーマーケット業界の構造的衰退の犠牲者となった。地域の雄が業態の混乱、不適切な資本管理、自ら招いた流動性危機によって倒れたのである。

美特好の86億元の売上高と200店舗は、50億元超の負債と、3か月で11億〜12億元を流出させたプリペイドカードの取り付け騒ぎへと崩れ落ちた。

美特好はプリペイドカードの預り金を長期資産の資金に充てていた。短期調達・長期投資のミスマッチは、顧客が一斉に現金化に殺到したときに崩壊した。

法律で義務付けられた30日前の通知なしに店舗を閉鎖したことがプリペイドカードの取り付け騒ぎを引き起こし、3か月で11億〜12億元、すなわち会社の運営に必要な現金が流出した。

ハイパーマーケット形式は電子商取引、即時配送、ディスカウント店によって構造的に衰退しており、美特好には有効なデジタル対応も競争対応もなかった。

美特好は会員制店舗形式（「ハッピー・グランド・マーケットプレイス」）でサムズクラブを模倣しようとしたが、競争するためのサプライチェーンとプライベートブランドの力が不足していた。

プリペイドカードの預り金は資本ではなく要求払い負債である。長期投資の資金に充てると、あらゆる混乱で引き起こされ得る満期ミスマッチが生じる。美特好はその負債構造によって破壊された。

美特好は国有企業である山西神農投資グループの運営管理下に置かれ、同グループは一部店舗を「神農美特好」ブランドで再開した。54社を統合した再建手続きは2026年を通じて続き、最初の債権者会議は2026年5月に開かれた。裁判所が任命した管理人による債権回収と資産回収は続いた。ほとんどの店舗は閉鎖されたままだった。この事例は、地域小売チェーンが顧客の預り金を自由な資本と混同したときにいかに破綻するかを示す中国の教科書的な例となった。