美特好營收86億元、擁有200家門店，卻因預付卡擠兌而倒下

美特好於1993年在山西太原創立，日後發展為全省最大的零售商。鼎盛時期，它在山西經營近200家門店，2023年營收達86億元，銷售額在山西零售業中排名第一。

與中國多數連鎖超市一樣，美特好受到大賣場業態衰退的衝擊。電商、即時配送與折扣雜貨連鎖侵蝕了客流與營收。但美特好還讓問題雪上加霜：它把預付卡存款——顧客儲值到儲值卡裡的錢——用於物流園區與中央廚房等長期投資。這造成了典型的「短借長投」期限錯配：這筆現金本應隨時可供兌付，卻被套牢在流動性差的資產中。

危機在2025年10月爆發。美特好在未依法律規定提前30天通知的情況下關閉了十多家門店。顧客爭相花掉儲值卡裡的錢，引發擠兌。三個月內，消費者兌現了11億至12億元，耗盡了公司的營運資金。到2025年12月，現金流枯竭，美特好向太原市中級人民法院申請預重整。

債務超過50億元，涉及3,000名債權人。2026年1月，法院正式受理重整，54家關聯主體被合併為單一重整案。國有的山西神農投資集團被引入負責門店營運，但並未承接債務。美特好成為中國超市行業結構性衰退的又一犧牲品——一個區域龍頭因業態顛覆、資本管理不善以及自身造成的流動性危機而倒下。

美特好86億元的營收與200家門店，最終淪為逾50億元債務，以及一場三個月內抽走11億至12億元的預付卡擠兌。

美特好把預付卡存款用於長期資產——這種短借長投的期限錯配，在顧客爭相兌現時便告崩潰。

在未依法律規定提前30天通知的情況下關閉門店，引發預付卡擠兌，三個月內抽走11億至12億元——而這正是公司營運所需的現金。

大賣場業態因電商、即時配送與折扣店而處於結構性衰退，美特好卻沒有有效的數位化或競爭應對。

美特好曾試圖仿效好市多（Sam's Club），推出會員店業態（「開心大賣場」），但缺乏足以競爭的供應鏈與自有品牌實力。

預付卡存款是即期負債，不是資本。以之支應長期投資會造成期限錯配，任何突發衝擊都可能引爆。美特好是被自身的負債結構所摧毀。

美特好被置於國有企業山西神農投資集團的營運管理之下，該集團以「神農美特好」品牌重開了部分門店。54家公司合併重整案持續進行至2026年，首次債權人會議於2026年5月召開。法院指定的管理人繼續收集債權申報並追收資產。多數門店仍處於關閉狀態。此案在中國成為區域零售連鎖因混淆顧客存款與免費資本而失敗的典型案例。