Meitehao avait 8,6 milliards de ¥ de chiffre d'affaires et 200 magasins — puis une ruée sur les cartes prépayées l'a tué

Meitehao a été fondée en 1993 à Taiyuan, dans le Shanxi, et est devenue le plus grand détaillant de la province. À son apogée, elle exploitait près de 200 magasins à travers le Shanxi, avec un chiffre d'affaires annuel de 8,6 milliards de ¥ en 2023. Elle était classée n°1 des détaillants du Shanxi en termes de ventes.

Comme la plupart des chaînes de supermarchés chinoises, Meitehao a été fragilisée par le déclin du format hypermarché. Le commerce en ligne, la livraison instantanée et les chaînes de produits d'épicerie à prix réduit ont érodé la fréquentation et les revenus. Mais Meitehao a aggravé le problème en utilisant les dépôts des cartes prépayées — l'argent des clients chargé sur des cartes à valeur stockée — pour financer des investissements à long terme dans des parcs logistiques et des cuisines centrales. Cela a créé un déséquilibre classique entre des emprunts à court terme et des investissements à long terme : les liquidités étaient nécessaires à vue, mais elles étaient immobilisées dans des actifs illiquides.

La crise a éclaté en octobre 2025. Meitehao a fermé plus d'une douzaine de magasins sans le préavis de 30 jours exigé par la loi. Les clients se sont précipités pour dépenser leurs cartes à valeur stockée, déclenchant une ruée. En trois mois, les consommateurs ont retiré entre 1,1 et 1,2 milliard de ¥ — épuisant le fonds de roulement de l'entreprise. En décembre 2025, la trésorerie était épuisée et Meitehao a déposé une demande de pré-réorganisation auprès du tribunal intermédiaire de Taiyuan.

La dette dépassait 5 milliards de ¥, répartie entre 3 000 créanciers. En janvier 2026, le tribunal a officiellement accepté la restructuration et 54 entités affiliées ont été regroupées en une seule réorganisation. Le groupe public Shanxi Shennong Investment Group a été amené à exploiter les magasins, mais n'a pas assumé la dette. Meitehao est devenue une nouvelle victime du déclin structurel de l'industrie chinoise des supermarchés — un champion régional défait par la perturbation du format, une mauvaise gestion du capital et une crise de liquidité auto-infligée.

Les 8,6 milliards de ¥ de chiffre d'affaires et les 200 magasins de Meitehao se sont effondrés en plus de 5 milliards de ¥ de dettes et une ruée sur les cartes prépayées qui a drainé entre 1,1 et 1,2 milliard de ¥ en trois mois.

Meitehao a utilisé les dépôts des cartes prépayées pour financer des actifs à long terme — un déséquilibre entre des emprunts à court terme et des investissements à long terme qui s'est effondré lorsque les clients se sont précipités pour retirer leur argent.

La fermeture de magasins sans le préavis de 30 jours exigé par la loi a déclenché une ruée sur les cartes prépayées qui a drainé entre 1,1 et 1,2 milliard de ¥ en trois mois — les liquidités dont l'entreprise avait besoin pour fonctionner.

Le format hypermarché était en déclin structurel face au commerce en ligne, à la livraison instantanée et aux magasins discount, et Meitehao n'avait pas de réponse numérique ou concurrentielle efficace.

Meitehao a tenté de copier Sam's Club avec un format de magasin à adhésion (« Happy Grand Marketplace »), mais manquait de la puissance de la chaîne d'approvisionnement et des marques propres pour rivaliser.

Les dépôts des cartes prépayées sont des passifs à vue, pas du capital. Financer des investissements à long terme crée un déséquilibre de maturité que toute perturbation peut déclencher. Meitehao a été détruite par sa structure de passif.

Meitehao a été placée sous la gestion opérationnelle de Shanxi Shennong Investment Group, une entreprise publique, qui a rouvert certains magasins sous la marque « Shennong Meitehao ». La réorganisation consolidée des 54 sociétés s'est poursuivie tout au long de 2026, avec la première réunion des créanciers en mai 2026. L'administrateur désigné par le tribunal a continué à recueillir les créances et à récupérer les actifs. La plupart des magasins sont restés fermés. L'affaire est devenue en Chine un exemple d'école de la façon dont les chaînes de détail régionales échouent lorsqu'elles confondent les dépôts des clients avec du capital gratuit.