美特好年营收 86 亿、开了 200 家店——一张储值卡挤兑把它清空了

美特好 1993 年创立于太原，逐步成长为山西省最大的零售商。巅峰期在山西运营近 200 家门店，2023 年营收 86 亿元，销售额在山西零售企业中排名第一。

和多数中国超市连锁一样，美特好被大卖场业态的衰退所侵蚀。电商、即时零售和折扣生鲜连锁抢走了客流和收入。但美特好自己又添了一重问题：它把储值卡中的预存资金用来投资物流园和中央厨房等长期资产。这形成了经典的「短贷长投」错配——顾客随时可以要求提现的现金，被锁在了无法快速变现的项目里。

危机在 2025 年 10 月爆发。美特好未经法定的 30 天提前通知就关闭了十多家门店。顾客纷纷涌去花掉卡里的钱，引发挤兑风潮。三个月内消费者兑出了 11–12 亿元，公司的运营资金被抽干。到 2025 年 12 月，现金流枯竭，美特好向太原中院提交了破产重整申请。

债务超过 50 亿元，遍布 3000 多名债权人。2026 年 1 月，法院正式受理重整，54 家关联公司被纳入实质合并重整。国有资本山西神农投资集团被引入托管运营门店，但不承担债务。美特好成为中国超市行业结构性衰退的又一个牺牲品——一个区域冠军被业态颠覆、资本管理不善和一场自酿的流动性危机联手打倒。