利豊は香港を代表する大商社だった ― そしてその価値の95%が消えた

利豊は香港の典型的な商社だった。1906年に創業し、アジアの工場と欧米の小売業者の間の仲介役として、衣料品から玩具まであらゆる商品の調達・調整・供給を世界最大級のブランド向けに手がける巨大な事業を築き上げた。2014年のピーク時の売上高は約200億米ドルに達し、香港証券取引所に28年間上場し続けた中核的存在だった。

しかし足元の地盤が崩れた。グローバルなサプライチェーンが成熟するにつれ、ブランドや小売業者はますます工場と直接取引するようになり、調達はデジタルプラットフォームへと移行した。利豊の顧客である従来型の実店舗小売業者自身が、電子商取引によってむしばまれていた。同社の売上高は2014年のピークから2019年の約114億米ドルへとほぼ半減し、株価は下落を続けた。

2020年までに、利豊は2011年以降で時価総額の約95%を失っていた。2020年5月、馮氏一族は物流グループGLPとともに同社を非公開化した。GLPは未保有株式を1株1.25香港ドルで72億香港ドル支払い、企業全体を約107億香港ドル(14億米ドル)と評価した。2020年5月27日、利豊は香港証券取引所から上場廃止となった。

この事業は、経営不振によって破綻したというよりも、時代遅れにされたのだった。買い手と工場をつなぐ際の摩擦の上に築かれた事業は、その摩擦が消えると存在理由を失った。仲介業者の価値とは、自らが橋渡しする隔たりそのものであり、その隔たりが閉じたときに何が起きるかを示す教科書的な事例である。

利豊は、工場と小売業者をつなぐ中核事業が時代遅れになる中で時価総額の95%を失い、2020年に1株1.25香港ドルで非公開化された。

利豊の事業はアジアの工場と欧米の小売業者をつなぐことだったが、サプライチェーンが成熟するにつれブランドは直接調達を始め、仲介役の役割は縮小した。

調達はデジタルプラットフォームへ移行し、利豊の顧客だった従来型小売業者自身も電子商取引によって弱体化した。

売上高は2014年のピークである約200億米ドルから2019年の約114億米ドルへほぼ半減し、同社は2011年から2020年の間に時価総額のおよそ95%を失った。

2020年5月、馮氏一族とGLPは1株1.25香港ドルで同社を非公開化し、上場廃止とした。これにより香港証券取引所での28年に幕が下りた。

同社の実質的な製品であった香港の調達チームは、このモデルの解体に伴い削減された。専門知識は利益率とともに失われた。

仲介業者の価値は、自らが取り除く摩擦の分だけしかない。利豊は1世紀にわたり工場と小売業者をつないできたが、インターネットによって両者が直接取引できるようになると、その価値の95%が消え去った。

非公開化された利豊は、馮氏一族とGLPの下で事業を続け、従来型の商社ではなくデジタル・サプライチェーン・プラットフォームとして再発明を試みた。その物語は、かつて支配的だった仲介業者がいかにして脱仲介化されうるかを示す代表的な例として引用されている。同社は明らかに誤ったことをしたわけではないが、1世紀にわたり売り物としてきた効率性そのものがソフトウェアによって再現され、不可欠であることに依存していた時価総額は10年足らずで蒸発した。