A Li & Fung foi a grande casa comercial de Hong Kong — depois, 95% do seu valor desapareceu

A Li & Fung era a típica casa comercial de Hong Kong. Fundada em 1906, construiu um vasto negócio como intermediária entre fábricas asiáticas e varejistas ocidentais — fazendo sourcing, coordenando e fornecendo desde vestuário até brinquedos para as maiores marcas do mundo. No seu auge, em 2014, a receita chegou a quase US$ 20 bilhões, e a empresa havia sido um pilar da bolsa de valores de Hong Kong por 28 anos.

O terreno mudou sob seus pés. À medida que as cadeias de suprimentos globais amadureceram, marcas e varejistas passaram a negociar cada vez mais diretamente com as fábricas, e o sourcing migrou para plataformas digitais. Os clientes da Li & Fung — varejistas tradicionais de lojas físicas — estavam eles próprios sendo esvaziados pelo comércio eletrônico. A receita da empresa quase caiu pela metade, do pico de 2014 para cerca de US$ 11,4 bilhões em 2019, e suas ações continuaram a cair.

Em 2020, a Li & Fung havia perdido cerca de 95% do seu valor de mercado desde 2011. Em maio de 2020, a família Fung, junto com o grupo de logística GLP, fechou o capital da empresa: a GLP pagou HK$ 7,2 bilhões pelas ações que ainda não possuía, a HK$ 1,25 por ação, avaliando a empresa inteira em cerca de HK$ 10,7 bilhões (US$ 1,4 bilhão). Em 27 de maio de 2020, a Li & Fung foi deslistada da bolsa de Hong Kong.

A franquia não foi mal administrada até a ruína, mas sim tornada obsoleta: um negócio construído sobre o atrito de conectar compradores e fábricas perdeu sua razão de existir quando esse atrito desapareceu. É o caso clássico de um intermediário cujo valor era a lacuna que ele preenchia — e o que acontece quando a lacuna se fecha.

A Li & Fung perdeu 95% do seu valor de mercado à medida que seu negócio central de conectar fábricas a varejistas se tornou obsoleto, e teve seu capital fechado a HK$ 1,25 por ação em 2020.

O negócio da Li & Fung era conectar fábricas asiáticas a varejistas ocidentais; à medida que as cadeias de suprimentos amadureceram, as marcas começaram a fazer sourcing diretamente e o papel do intermediário encolheu.

O sourcing migrou para plataformas digitais, e os varejistas tradicionais que eram clientes da Li & Fung foram eles próprios enfraquecidos pelo comércio eletrônico.

A receita quase caiu pela metade, de um pico de quase US$ 20 bilhões em 2014 para cerca de US$ 11,4 bilhões em 2019, e a empresa perdeu aproximadamente 95% do seu valor de mercado entre 2011 e 2020.

Em maio de 2020, a família Fung e a GLP fecharam o capital da empresa a HK$ 1,25 por ação e a deslistaram, encerrando 28 anos na bolsa de Hong Kong.

A equipe de procurement de Hong Kong, que era o produto real da empresa, foi cortada à medida que o modelo se desfez — o conhecimento especializado foi embora junto com a margem

Um intermediário vale apenas o atrito que ele elimina. A Li & Fung conectou fábricas a varejistas por um século; quando a internet permitiu que negociassem diretamente, 95% do seu valor desapareceu.

Com o capital fechado, a Li & Fung continuou sob a família Fung e a GLP, tentando se reinventar como uma plataforma digital de cadeia de suprimentos em vez de uma trading tradicional. Sua história é citada como o exemplo definidor de como um intermediário outrora dominante pode ser desintermediado: a empresa não fez nada obviamente errado, mas a própria eficiência que ela vendera por um século foi reproduzida por software, e o valor de mercado que dependia de ser indispensável evaporou em uma década.