利豐曾是香港最偉大的貿易行——其後95%的市值化為烏有

利豐是香港貿易行的典型代表。它創立於1906年，作為亞洲工廠與西方零售商之間的中間人，建立起龐大的業務——為全球最大品牌採購、協調並供應從服裝到玩具的各種商品。在2014年的高峰時期，其收入接近200億美元，並且28年來一直是香港交易所的中流砥柱。

形勢已悄然改變。隨著全球供應鏈日趨成熟，品牌與零售商日益直接與工廠交易，採購也轉移到數碼平台上。利豐的客戶——傳統實體零售商——本身正被電子商務掏空。該公司的收入從2014年的高峰幾乎減半，至2019年約為114億美元，其股價也持續下跌。

到了2020年，利豐自2011年以來已失去約95%的市值。2020年5月，馮氏家族聯同物流集團普洛斯將公司私有化：普洛斯以每股1.25港元、斥資72億港元收購其尚未持有的股份，對整間公司的估值約為107億港元（14億美元）。2020年5月27日，利豐從香港交易所除牌。

這家商號與其說是被經營不善而拖垮，不如說是變得過時：一門建立在連接買家與工廠之摩擦上的生意，一旦這種摩擦消失，便失去了存在的理由。這是中間商的教科書式案例——其價值在於它所跨越的鴻溝，以及當鴻溝閉合時會發生什麼事。

隨著利豐連接工廠與零售商的核心業務變得過時，它失去了95%的市值，並於2020年以每股1.25港元被私有化。

利豐的業務是把亞洲工廠與西方零售商連繫起來；隨著供應鏈日趨成熟，品牌開始直接採購，中間人的角色隨之縮小。

採購轉移到數碼平台上，而作為利豐客戶的傳統零售商本身也因電子商務而遭到削弱。

收入從2014年接近200億美元的高峰幾乎減半，至2019年約為114億美元，而該公司在2011年至2020年間失去了約95%的市值。

2020年5月，馮氏家族與普洛斯以每股1.25港元將公司私有化並除牌，結束了在香港交易所的28年上市歷史。

曾是該公司實際產品的香港採購團隊隨著模式瓦解而被削減——專業知識隨利潤一同流失。

中間商的價值僅在於它所消除的摩擦。利豐一個世紀以來把工廠與零售商連繫起來；當互聯網讓它們得以直接交易時，其95%的價值便消失了。

被私有化後，利豐在馮氏家族與普洛斯旗下繼續經營，試圖把自己重塑為數碼供應鏈平台，而非傳統貿易商。它的故事被引為典型例子，說明一家曾經主導市場的中間商如何被去中介化：該公司並沒有做出明顯錯誤的事，然而它一個世紀以來所販賣的效率本身，卻被軟件複製出來，而依賴於自身不可或缺性的市值，在十年內便煙消雲散。