Li & Fung était le grand négociant de Hong Kong — puis 95 % de sa valeur s'est volatilisée

Li & Fung était la maison de négoce hongkongaise par excellence. Fondée en 1906, elle s'était bâti une vaste activité d'intermédiaire entre les usines asiatiques et les détaillants occidentaux — sourçant, coordonnant et fournissant tout, des vêtements aux jouets, pour les plus grandes marques mondiales. À son apogée en 2014, son chiffre d'affaires atteignait près de 20 milliards de dollars américains, et elle était un pilier de la Bourse de Hong Kong depuis 28 ans.

Le terrain s'est dérobé sous ses pieds. À mesure que les chaînes d'approvisionnement mondiales mûrissaient, les marques et les détaillants traitaient de plus en plus directement avec les usines, et l'approvisionnement s'est déplacé vers des plateformes numériques. Les clients de Li & Fung — les détaillants traditionnels à magasins physiques — étaient eux-mêmes vidés de leur substance par le commerce électronique. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a presque diminué de moitié, passant de son pic de 2014 à environ 11,4 milliards de dollars américains en 2019, et son action n'a cessé de chuter.

En 2020, Li & Fung avait perdu environ 95 % de sa valeur boursière depuis 2011. En mai 2020, la famille Fung, avec le groupe logistique GLP, a retiré l'entreprise de la cote : GLP a payé 7,2 milliards de dollars de Hong Kong pour les actions qu'elle ne détenait pas déjà, à 1,25 dollar de Hong Kong par action, valorisant l'ensemble de la société à environ 10,7 milliards de dollars de Hong Kong (1,4 milliard de dollars américains). Le 27 mai 2020, Li & Fung s'est retirée de la Bourse de Hong Kong.

La franchise n'a pas tant été mal gérée jusqu'à l'effondrement qu'elle n'a été rendue obsolète : une activité fondée sur la friction de la mise en relation entre acheteurs et usines a perdu sa raison d'être une fois cette friction disparue. C'est le cas d'école de l'intermédiaire dont la valeur était l'écart qu'il comblait — et de ce qui se passe lorsque cet écart se referme.

Li & Fung a perdu 95 % de sa valeur boursière à mesure que son activité principale, relier les usines aux détaillants, devenait obsolète, et a été retirée de la cote à 1,25 dollar de Hong Kong par action en 2020.

L'activité de Li & Fung consistait à relier les usines asiatiques aux détaillants occidentaux ; à mesure que les chaînes d'approvisionnement mûrissaient, les marques ont commencé à s'approvisionner directement et le rôle de l'intermédiaire s'est réduit.

L'approvisionnement s'est déplacé vers des plateformes numériques, et les détaillants traditionnels qui étaient les clients de Li & Fung ont eux-mêmes été affaiblis par le commerce électronique.

Le chiffre d'affaires a presque diminué de moitié, passant d'un pic de près de 20 milliards de dollars américains en 2014 à environ 11,4 milliards de dollars américains en 2019, et l'entreprise a perdu environ 95 % de sa valeur boursière entre 2011 et 2020.

En mai 2020, la famille Fung et GLP ont retiré l'entreprise de la cote à 1,25 dollar de Hong Kong par action et l'ont radiée, mettant fin à 28 ans de présence à la Bourse de Hong Kong.

L'équipe d'approvisionnement de Hong Kong, qui constituait le véritable produit de l'entreprise, a été réduite à mesure que le modèle se délitait — l'expertise est partie avec la marge

Un intermédiaire ne vaut que par la friction qu'il élimine. Li & Fung a relié les usines aux détaillants pendant un siècle ; lorsque Internet leur a permis de traiter directement, 95 % de sa valeur a disparu.

Retirée de la cote, Li & Fung a poursuivi ses activités sous l'égide de la famille Fung et de GLP, tentant de se réinventer en plateforme numérique de chaîne d'approvisionnement plutôt qu'en négociant traditionnel. Son histoire est citée comme l'exemple par excellence de la façon dont un intermédiaire autrefois dominant peut être désintermédié : l'entreprise n'a rien fait d'évidemment répréhensible, et pourtant l'efficacité même qu'elle avait vendue pendant un siècle a été reproduite par des logiciels, et la valeur boursière qui dépendait de son caractère indispensable s'est évaporée en une décennie.