インフォグラムは負債でアタリの名前を買った——12年後、破産を申請した

買い手自身の評価額を担保にした買収：株価が下落したときに何が起こるかを問うべきだ。インフォグラムの債券は自社株で担保されていた——市場が信じなくなった日、資金調達と戦略は共に死んだ。ロゴではなくキャッシュフローを買え。

インフォグラムは1983年6月、ブリュノ・ボネルとクリストフ・サペによってリヨンで設立され、1990年代を通じてスタジオやパブリッシャーを買収して成長した——オーシャン、グレムリン、アコレード、GTインタラクティブ、パラダイム、シャイニー。世紀の変わり目までに、世界第2位のビデオゲームパブリッシャーとなっていた。2001年1月29日、ハズブロ・インタラクティブを1億ドルで買収完了した：ゲームカタログ、マイクロプローズとその250タイトル、そして何よりアタリの名前である。その支払いのために、グループは自社株価を担保とする債券を発行した。

この買収により、2002年までにグループには5億8,000万ユーロの負債が生じ、その返済によりそれ以降の毎年が損失の年となった。株価は2000年6月の5,160ユーロから80セントまで下落した。米国子会社は2003年にアタリ・インクと改名され、2009年には親会社がアタリSAとなった——買い手が買収先の名前にちなんで自らを改名したのである。2007年4月5日、取締役会は創業者のボネルを追放した。その後6年間に6人の最高経営責任者が続いた。売上高は2001〜02年の7億6,900万ユーロから2012年3月までに3,960万ユーロへと減少し、従業員は1,000人超から数十人へと減り、時価総額は2,700万ユーロとなった。

2012年後半までに、親会社は2013年3月に期限を迎える2,100万ドルの返済資金を調達できなくなった。2013年1月21日、米国子会社はフランスの構造から離脱するために連邦破産法第11章を申請した。申請書はこの構造を負担と呼んだ。親会社もその後、パリ商事裁判所に自ら申請した。翌日、フランス3の番組で、追放された創業者はコメントした：会社が30年を迎えられないのは悲しいと語る一方、自分を追い出した者たちの当然の報いを喜んでいると述べた。2013年12月、設立から30年を経て、唯一残された名前であるアタリとして手続きから脱した。

2002年までに5億8,000万ユーロの負債が、それ以降の毎年を損失とし、設立から30年後の2013年の破産につながった。

アタリのブランドは、インフォグラム自身の株価を担保とする債券で買われた——株価が下落したとき、名前を買った負債が会社を押しつぶす負債となった。

負債の費用だけで、2002年以降の毎年が損失の年となった：請求額は変わらないまま、売上高は7億6,900万ユーロから3,960万ユーロへと減少し得た。

ブランドの改名により、グループ全体の運命が買収した名前に結びつけられた——下滑が訪れたとき、再出発すべきインフォグラムは残っておらず、アタリの影だけがあった。

有名な名前を、自社株価を担保とする負債で買うことは、買い手を抵当に入れることであり、買収先ではない。12年後、支払いを生き延びたのは名前だけだった。