Infogrames以債務買下Atari品牌——十二年後申請破產

任何以買方自身估值為擔保的收購：要問的是股價下跌時會怎樣。Infogrames的債券以其股票作擔保——市場不再相信的那一天，融資與策略同時死亡。要買的是現金流，不是標誌。

Infogrames於1983年6月由Bruno Bonnell與Christophe Sapet在里昂創立，1990年代透過收購工作室與發行商而成長——Ocean、Gremlin、Accolade、GT Interactive、Paradigm、Shiny。到世紀之交，它已是全球第二大電子遊戲發行商。2001年1月29日，它完成以1億美元收購Hasbro Interactive：遊戲目錄、MicroProse及其250款作品，以及最重要的Atari名稱。為支付這筆交易，集團發行了以其自身股價作擔保的債券。

這筆收購使集團到2002年背負5.8億歐元債務，償付債務使此後每一年都成為虧損年。股價從2000年6月的5,160歐元跌至80歐分。美國子公司於2003年更名為Atari Inc.，2009年母公司成為Atari SA——買方以自己收購的對象為自己重新命名。2007年4月5日，董事會逼走創辦人Bonnell；六年內有六位執行長接替他。營收從2001–02年的7.69億歐元下滑至2012年3月的3,960萬歐元，員工從超過1,000人減至數十人，市值為2,700萬歐元。

到2012年底，母公司已無法籌得資金償還2013年3月到期的2,100萬美元。2013年1月21日，美國子公司申請第11章破產保護，以脫離法國架構，申請文件稱該架構為負擔；母公司隨後向巴黎商事法院提出自己的申請。次日，被逼走的創辦人在France 3上評論：他說，很難過公司看不到三十週年，但對那些趕走他的人遭到報應感到欣喜。它於2013年12月、創立三十年後走出破產程序，只剩下唯一留給它的名字：Atari。

到2002年背負5.8億歐元債務，使此後每一年都虧損，最終在創立三十年後的2013年破產。

Atari品牌是以Infogrames自身股價作擔保的債券買下的——當股價下跌，買下這個名字的債務就成了壓垮公司的債務。

光是債務費用就使2002年之後每一年都成為虧損年：營收可以從7.69億歐元跌至3,960萬歐元，而帳單始終不變。

品牌重塑把整個集團的命運綁在被收購的名字上——當下滑來臨時，已沒有Infogrames可以重新開始，只剩Atari的影子。

用自身股價作擔保的債務買下一個著名名字，抵押的是買方，不是收購目標。十二年後，名字是償付過程中唯一倖存下來的東西。