ダノンの物言う株主が、利益より地球を重視したCEOを解任

エマニュエル・ファベールは2014年にダノンのCEOに、2017年に会長に就任した。彼は、アクティビア・ヨーグルト、エビアン・ウォーター、アプタミル乳児用調製粉乳を製造するフランスの食品大手を、使命主導型のモデルへと導いた。彼のリーダーシップの下、ダノンはフランスの2019年PACTE法に基づく「société à mission（使命企業）」の地位を採用した最初の上場企業となり、2020年にはBコーポレーションの認証を取得した。ファベールの「One Planet. One Health」戦略は、同社の目的を単に製品を販売することではなく、食品システムを改善することと位置づけた。

この持続可能性への転換は活動家や学者から称賛を集めたが、一部の大株主はそれを収益性からの逸脱と見なした。2020年後半までに、ダノンの株価は何年にもわたり同業他社を下回るパフォーマンスが続き、物言う株主——最初はロンドンの小規模ファンド、ブルーベル・キャピタル、次いで600億ドル規模の米国企業アーティザン・パートナーズ——がファベールの首を要求し始めた。彼らは、会長とCEOの兼任がガバナンス上の問題であり、ESGへのコミットメントがリターンよりも優先されてきたと主張した。

2021年3月1日、ダノンの取締役会はCEOと会長の役割を分離し、ファベールは会長として留まることを決定した。2週間後、取締役会は彼を完全に解任した。2021年7月29日、ファベールが取締役会は株主からの信頼を完全に失ったと報道機関で主張した後、取締役会は全員辞任した。暫定会長のジル・シュネップが新CEOの選考を主導した。同社は後に売上成長目標を放棄し、地域別の構造に再編し、事実上ファベールの戦略的方向性を覆した。

ファベールの追放は、目的主導型資本主義と株主第一主義の間の緊張の象徴となった。彼の退任の1年前、株主はBコープ認証と気候計画に99%の賛成票を投じていた。ファベールはTIMEに対し、起きたことは「機会の窓を見出した少数の人々」によるものだと語った。この事例は、ガバナンス、ステークホルダー理論、CEOの活動主義の限界についての教訓的な話としてビジネススクールで教えられている。

会長とCEOの兼任というファベールの二重の役割は活動家にガバナンス上の標的を与え、持続可能性に関する議論を、彼の職を失わせるプロセスの問題へと変えた。

会長とCEOの兼任というファベールの二重の役割は活動家にガバナンス上の標的を与え、彼の解任を、持続可能性に関する議論ではなくプロセスの問題にした。

Bコープと使命企業の認証は株主によって承認されたが、市場はその含意を価格に織り込まなかった——株価が遅れをとると、ESGがスケープゴートになった。

物言うファンドは古典的な手法を用いた。ガバナンスの弱点を特定し、静観する機関投資家から支持を集め、取締役会にCEOか自分たちかの二者択一を突きつけた。

取締役会が役割を分離すると、ファベールの公開批判により彼の留任は不可能となった——取締役会は、自分たちへの信頼を失ったCEOとともに経営するよりも、辞任することを選んだ。

ステークホルダー資本主義を軸に企業を築くCEOは、取締役会との足並みを保たねばならない——株主がその使命をコストと位置づけるとき、ガバナンス構造が標的になる。