碧桂園は中国最大の不動産開発業者だったが、2023年に3000億ドル超の債務負担が崩壊した

かつて売上高で中国最大の不動産開発業者だった碧桂園ホールディングスは、中国の不動産セクターの中で比較的安全なプレーヤーと見なされていた。小規模都市に焦点を当て、恒大よりもレバレッジが低かった。しかし2023年8月、同社はドル建て債券の利払いを逃し、3000億ドル超の負債の債務不履行を示唆した。

この債務不履行が衝撃だったのは、碧桂園がすでに恒大や他の開発業者を倒した不動産引き締め策の生存者と見なされていたからだ。同社の崩壊は、中国の不動産危機が最も無謀な開発業者に限られたものではなく、システム的なものであり、慎重と見なされていた企業にも影響を及ぼすことを示した。

碧桂園の崩壊は、すでに数兆ドル規模の家計資産を消失させ、より広範な経済を脅かしていた中国の不動産危機を深刻化させた。この事例は、債務に支えられた成長モデルが、最悪の違反者よりも保守的に管理されていたとしても、依然として債務に支えられた成長モデルであることを示した。そして市場が転換するとき、保守性は崩壊の順序を決めるだけで、崩壊するかどうかは決めない。

3000億ドル超の負債で債務不履行に陥り、不動産危機がシステム的であったことを証明した。保守性は崩壊の順序を決めるだけで、崩壊するかどうかは決めなかった。

碧桂園は安全なプレーヤーと見なされていたが、それでも3000億ドル超の負債を抱えていた。

同社は2023年8月に債券の支払いを逃し、債務不履行を示唆した。

この崩壊は、中国の不動産危機が無謀な開発業者に限られたものではなく、システム的であることを示した。

この債務不履行は中国の不動産危機を深刻化させ、より広範な経済を脅かした。

債務に支えられたブームでは、保守性は崩壊の順序を決めるだけで、崩壊するかどうかは決めない。碧桂園は慎重だったが、モデルは同じだった。借りて、建てて、売って、繰り返す。

碧桂園は再建に入った。この崩壊は中国の不動産危機を深刻化させ、政府の景気刺激策を促した。この事例は、中国の不動産モデルが根本的に持続不可能であった証拠として、恒大と並んで言及されている。