A Country Garden foi a maior incorporadora da China — e sua dívida de US$ 300 bilhões entrou em colapso em 2023

A Country Garden Holdings, outrora a maior incorporadora imobiliária da China em vendas, era considerada uma empresa relativamente segura no setor imobiliário chinês — focada em cidades menores e menos alavancada que a Evergrande. Mas, em agosto de 2023, a empresa deixou de pagar juros de seus títulos denominados em dólar, sinalizando um calote em mais de US$ 300 bilhões em passivos.

O calote foi um choque porque a Country Garden era vista como uma sobrevivente da repressão ao setor imobiliário que já havia derrubado a Evergrande e outras incorporadoras. O colapso da empresa demonstrou que a crise imobiliária chinesa não se limitava às incorporadoras mais imprudentes — era sistêmica, afetando até mesmo aquelas que eram consideradas prudentes.

O colapso da Country Garden aprofundou a crise imobiliária chinesa, que já havia eliminado trilhões de dólares em riqueza das famílias e ameaçava a economia em geral. O caso ilustrou como um modelo de crescimento movido a dívida, mesmo quando administrado de forma mais conservadora do que os piores infratores, continua sendo um modelo de crescimento movido a dívida — e, quando o mercado vira, o conservadorismo determina apenas a ordem do colapso, não se ele acontece.

Calote em mais de US$ 300 bilhões em passivos, provando que a crise imobiliária era sistêmica: o conservadorismo determinou apenas a ordem do colapso, não se ele aconteceu.

A Country Garden era considerada uma empresa segura, mas ainda carregava mais de US$ 300 bilhões em passivos.

A empresa deixou de pagar títulos em agosto de 2023, sinalizando calote.

O colapso demonstrou que a crise imobiliária chinesa era sistêmica, não se limitando a incorporadoras imprudentes.

O calote aprofundou a crise imobiliária chinesa e ameaçou a economia em geral.

Em um boom movido a dívida, o conservadorismo determina a ordem do colapso, não se ele acontece. A Country Garden era prudente, mas o modelo era o mesmo: tomar emprestado, construir, vender, repetir.

A Country Garden entrou em reestruturação. O colapso aprofundou a crise imobiliária chinesa e levou a medidas de estímulo do governo. O caso é citado ao lado da Evergrande como evidência de que o modelo imobiliário chinês era fundamentalmente insustentável.