Country Garden était le plus grand promoteur immobilier de Chine — et ses 300 milliards de dollars de dettes se sont effondrés en 2023

Country Garden Holdings, autrefois le plus grand promoteur immobilier de Chine en termes de ventes, était considéré comme un acteur relativement sûr du secteur immobilier chinois — concentré sur les villes plus petites et moins endetté qu'Evergrande. Mais en août 2023, l'entreprise a manqué des paiements d'intérêts sur ses obligations libellées en dollars, signalant un défaut sur plus de 300 milliards de dollars de passifs.

Ce défaut a été un choc, car Country Garden était perçu comme un survivant du tour de vis contre l'immobilier qui avait déjà fait tomber Evergrande et d'autres promoteurs. L'effondrement de l'entreprise a démontré que la crise immobilière chinoise ne se limitait pas aux promoteurs les plus imprudents — elle était systémique, touchant même ceux qui avaient été considérés comme prudents.

L'effondrement de Country Garden a aggravé la crise immobilière chinoise, qui avait déjà anéanti des milliers de milliards de dollars de patrimoine des ménages et menaçait l'économie au sens large. Le cas illustrait comment un modèle de croissance alimenté par la dette, même géré plus prudemment que par les pires contrevenants, reste un modèle de croissance alimenté par la dette — et lorsque le marché se retourne, la prudence ne détermine que l'ordre de l'effondrement, pas s'il se produit.

Défaut sur plus de 300 milliards de dollars de passifs, prouvant que la crise immobilière était systémique : la prudence ne déterminait que l'ordre de l'effondrement, pas s'il se produisait.

Country Garden était considéré comme un acteur sûr mais portait tout de même plus de 300 milliards de dollars de passifs.

L'entreprise a manqué des paiements d'obligations en août 2023, signalant un défaut.

L'effondrement a démontré que la crise immobilière chinoise était systémique, et non limitée aux promoteurs imprudents.

Le défaut a aggravé la crise immobilière chinoise et menacé l'économie au sens large.

Dans un boom alimenté par la dette, la prudence détermine l'ordre de l'effondrement, pas s'il se produit. Country Garden était prudent, mais le modèle était le même : emprunter, construire, vendre, recommencer.

Country Garden est entré en restructuration. L'effondrement a aggravé la crise immobilière chinoise et a suscité des mesures de relance gouvernementales. Le cas est cité aux côtés d'Evergrande comme preuve que le modèle immobilier chinois était fondamentalement insoutenable.