Cazooは70億ドルのSPACで上場し、その後2度の株式併合を経て上場廃止となった

2018年にアレックス・チェスターマンが創業した英国のオンライン中古車販売会社Cazooは、特別買収目的会社（ブランクチェックカンパニー）のAjax Capital Acquisitions Corpと合併し、2021年8月にNYSEで取引を開始した。この取引はCazooを70億ドルと評価し、直前のプライベート資金調達ラウンドの2倍以上に相当した。また、Ajaxの信託口座とD1 Capital Partnersが主導した8億ドルの私募の内訳で、現金16億ドルを調達した。Cazooはその調達資金を、英国での車両整備センターと配送車両の継続的な構築、および欧州の競合他社の買収に充て、複数国での小売展開を目指した。

株価は上場後ほぼ一貫して下落した。2023年1月までにCazooは市場価値の97%以上を失い、チェスターマンはCEOを退任した。NYSEの最低株価規則に直面した同社は、株価が24セントで取引されていた2023年2月に1対20の株式併合を実施し、同年12月にはさらに1対100の株式併合を実施した。その間、2022年9月には欧州大陸での小売事業をすべて撤退して750人を削減し、2023年3月までに英国の22店舗のうち15店舗を閉鎖した。

2024年3月、Cazooは車両の買い取りと販売を完全に停止し、残りの店舗を閉鎖し、さらに728人を削減し、自ら車を取引するのではなくディーラーと買い手をつなぐ掲載マーケットプレイスとして再編した。2か月後の2024年5月21日、同社はTeneoの管理人を任命し、残る約200人の雇用が危険にさらされた。NYSEは同日、Cazooに対して上場廃止手続きを開始することを通知し、同社の株式は2024年6月3日に正式に上場廃止となった。Cazooブランドとマーケットプレイスは2024年6月にMOTORSに売却された。

2度の株式併合（1対20、続いて1対100）はNYSEの上場を維持したが、キャッシュバーンの解消にはつながらず、同社は欧州から撤退し、店舗を閉鎖し、上場廃止となった。

SPACによる資金は継続的な拡大を前提に規模が決められており、景気後退は想定していなかった。Cazooは成長資金が引き続き利用可能であると仮定して、整備センター、配送車両、欧州での買収を進め続けた。

中古車小売販売は車両1台あたり多額の運転資金を必要とする。英国および欧州大陸全域への拡大は、事業が現金を生み出す速度を上回る速さでその資金需要を増大させた。

1年間に2度の株式併合は取引所の最低株価規則を満たしたが、株価を押し下げていた損失を解消するものではなく、その下で事業は縮小し続けた。

SPACによる評価額と資金調達は、資本への継続的なアクセスを前提とした賭けであり、事業が自らの成長を賄えることの証明ではない。そのアクセスが閉ざされても、根底にあるキャッシュバーンは依然として残る。

Cazooは2024年5月21日に管理手続きに入り、2024年6月3日にNYSEから上場廃止となった。MOTORSは同月にCazooブランドとマーケットプレイスを取得し、小売業者ではなく中古車検索・掲載製品として再出発させた。