Cazoo 通过一笔 70 亿美元的 SPAC 上市，此后两度合并股票，最终摘牌退市

Cazoo 是由 Alex Chesterman 于 2018 年创立的英国线上二手车零售商，与空白支票公司 Ajax Capital Acquisitions Corp 合并，于 2021 年 8 月开始在纽交所交易。这笔交易给予 Cazoo70 亿美元的估值——超过其上一轮私募融资估值的两倍——并筹集了 16 亿美元现金，分别来自 Ajax 的信托账户和由 D1 Capital Partners 主导的一笔 8 亿美元私募配售。Cazoo 用这笔资金持续建设英国的车辆备货中心和配送车队，并收购欧洲的竞争对手，追求覆盖多个国家的零售版图。

上市后股价几乎持续下跌。到 2023 年 1 月，Cazoo 的市值已蒸发超过 97%，Chesterman 辞去首席执行官职务。为满足纽交所的最低股价规则，公司于 2023 年 2 月——当时股价已跌至 24 美分——实施了一次 1 比 20 的股票反向合并，同年 12 月又实施了第二次 1 比 100 的反向合并。在此期间，公司于 2022 年 9 月退出了所有欧洲大陆零售业务，裁减 750 个岗位，并到 2023 年 3 月关闭了其 22 家英国展厅中的 15 家。

2024 年 3 月，Cazoo 彻底停止了汽车买卖业务，关闭了剩余的展厅，又裁减 728 个岗位，将自身重新定位为连接经销商与买家的信息发布平台，而不再是汽车交易商本身。两个月后，2024 年 5 月 21 日，公司任命 Teneo 担任接管人，剩余约 200 个岗位面临风险；纽交所当天通知 Cazoo 将启动摘牌程序，其股票于 2024 年 6 月 3 日正式被摘牌。Cazoo 品牌及其平台于 2024 年 6 月出售给了 MOTORS。

从 70 亿美元 SPAC 估值到不足 3 年内从纽交所摘牌

这笔 SPAC 筹集的现金是按持续扩张的规模来配置的，而不是为应对下行周期准备的——Cazoo 持续建设备货中心、车队和收购欧洲业务，假定增长资本会一直可得

二手车零售业务对每辆车都需要投入大量营运资金；在英国和欧洲大陆同时扩张规模，让这份需求增长的速度超过了公司实际能够产生的现金流

一年内两次股票反向合并，解决了交易所的最低股价规则，却没有解决拖累股价下跌的亏损本身，业务规模在此期间持续萎缩

一笔 SPAC 估值及其募集的现金，赌的是持续获得资本的能力，而不是业务本身能够自我造血支撑增长的证明。一旦这条资本通道关闭，底层的现金消耗依然存在

Cazoo 于 2024 年 5 月 21 日进入接管程序，并于 2024 年 6 月 3 日从纽交所摘牌。MOTORS 于同月收购了 Cazoo 品牌及其平台，将其重新定位为二手车搜索和信息发布产品，而非零售商。