Cazoo abriu capital via SPAC de US$ 7 bilhões e depois fez dois desdobramentos reversos de ações antes de ser deslistada

A Cazoo, varejista online de carros usados do Reino Unido fundada por Alex Chesterman em 2018, fundiu-se com a empresa de cheque em branco Ajax Capital Acquisitions Corp e começou a negociar na NYSE em agosto de 2021. O negócio avaliou a Cazoo em US$ 7 bilhões — mais que o dobro de sua última rodada de financiamento privado — e levantou US$ 1,6 bilhão em dinheiro, dividido entre a conta fiduciária da Ajax e uma colocação privada de US$ 800 milhões liderada pela D1 Capital Partners. A Cazoo usou os recursos para continuar construindo centros de preparação de veículos e frotas de entrega no Reino Unido e para comprar rivais europeus, buscando uma presença de varejo em vários países.

A ação caiu quase continuamente após a listagem. Em janeiro de 2023, a Cazoo havia perdido mais de 97% de seu valor de mercado e Chesterman deixou o cargo de CEO. Diante da regra de preço mínimo por ação da NYSE, a empresa realizou um desdobramento reverso de 1 para 20 em fevereiro de 2023, quando as ações eram negociadas a 24 centavos, e um segundo desdobramento reverso, de 1 para 100, em dezembro daquele ano. Nesse intervalo, encerrou todas as operações de varejo na Europa continental em setembro de 2022, cortando 750 empregos, e fechou 15 de suas 22 lojas no Reino Unido até março de 2023.

Em março de 2024, a Cazoo parou completamente de comprar e vender carros, fechou suas lojas restantes, cortou mais 728 empregos e se reposicionou como um marketplace de anúncios que conecta revendedores a compradores, em vez de negociar carros ela própria. Dois meses depois, em 21 de maio de 2024, a empresa nomeou administradores da Teneo, colocando em risco cerca de 200 empregos remanescentes; a NYSE notificou a Cazoo no mesmo dia que iniciaria procedimentos de deslistagem, e suas ações foram formalmente removidas em 3 de junho de 2024. A marca e o marketplace da Cazoo foram vendidos à MOTORS em junho de 2024.

Dois desdobramentos reversos (1 para 20, depois 1 para 100) mantiveram a listagem na NYSE viva, mas não a queima de caixa, então a empresa saiu da Europa, fechou lojas e foi deslistada.

O caixa do SPAC foi dimensionado para expansão contínua, não para uma retração — a Cazoo continuou construindo centros de preparação, frotas e aquisições europeias assumindo que o capital de crescimento continuaria disponível.

As vendas de carros usados no varejo exigem capital de giro pesado por veículo; a expansão pelo Reino Unido e pela Europa continental multiplicou essa necessidade mais rápido do que o negócio conseguia gerar caixa.

Dois desdobramentos reversos de ações em um ano resolveram a regra de preço mínimo da bolsa, mas não os prejuízos que derrubavam o preço, e o negócio continuou encolhendo sob eles.

A avaliação de um SPAC e sua captação de recursos são uma aposta no acesso contínuo a capital, não prova de que um negócio consegue financiar seu próprio crescimento. Quando esse acesso se fecha, a queima de caixa subjacente continua lá.

A Cazoo entrou em administração judicial em 21 de maio de 2024 e foi deslistada da NYSE em 3 de junho de 2024. A MOTORS adquiriu a marca e o marketplace da Cazoo no mesmo mês, relançando-o como um produto de busca e anúncios de carros usados, em vez de uma varejista.